\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 38 Chenguang Biotech Group Co.Ltd(300138) )
事件1):会社は2021年の年報を発表した:年間売上高は48.74億元、yoy+24.5%を実現した。帰母純利益は3.52億元、yoy+32.29%である。非純利益2.85億元、yoy+26.18%。
事件2):2022年Q 1業績予告:22 Q 1の帰母純利益950012000万元、yoy+21.72%~53.75%を実現する見込み。非純利益845010950万元、yoy+0.73%~56.45%。
安定した増加は靭性を示し,新品種は勢いが十分である。会社の単21 Q 4は16.7億元の売上高を実現し、前年同期比+38.5%だった。帰母純利益は9190.2万元で、前年同期比+48.0%だった。非純利益は5660.6万元で、前年同期比+27.4%だった。色素/香辛料/栄養および薬用類製品、綿種子業務およびその他の製品収入は年間でそれぞれ11%、45%、5%増加した。単Q 4はそれぞれ同14%、89%、5%増加した。年間を通じて品種別の表現を見る:1)主力品種は安定して強靭性を示している:主力品種の中で唐辛子赤、葉黄素の価格は前年同期比で低下し、唐辛子精原料はインドの供給制限の影響を受け、価格は大幅に上昇した。この背景の下で、会社は積極的に備品を購入し、唐辛子の赤販売量は前年同期比で約10%増加した。唐辛子精の下半期の調整後、販売量は回復し、販売量は年間で前年同期比7%増加した。葉黄素は3.07億グラムを販売している。現在、会社はザンビア農場の原料栽培の進度を加速させ、錫納宗圭農場は唐辛子栽培を3万ムー発展させ、前年同期より約5倍増加した。盛んな農場の万寿菊の栽培面積は1万ムー近くで、主力品種の原料供給を保障し、未来の発展をより安定させる。2)新品種の発展勢いは良好である:甘菊糖は181%増加し、香辛料抽出物の販売収入は1.1億元を超え、疫病前のレベルに回復した。トマトヘモグロビンの収入は同長で80%を超えた。保健食品事業は収入の倍増を実現した。
純金利が上昇し続け、業務員の昇給がチームの活力を活性化させる。会社の年間純金利は7.19%で、前年同期より+0.39 pctだった。このうち粗金利は14.75%で、前年同期比-1.91 pctだった。単Q 4純金利は5.49%で、前年同期比+0.35 ctだった。品目別に見ると、年間色素/香辛料/栄養および薬用類製品、綿種子類業務、その他の製品の粗利率はそれぞれ前年同期比-0.79 pct、-0.63 pct、-3.2 pctだった。このうち色素などの製品の粗金利の下落は、主に葉黄素の昨年の価格が大幅に上昇し、粗金利の基数を引き上げたことを考慮している。販売費用率は1.13%で、前年同期比-0.03 pctで、従業員の報酬費用率の上昇を分割し、会社が販売チームを十分に激励し、ボーナスを引き出したことを考慮した。管理費用率は3.22%で、前年同期比-0.55 pctで、主に収入規模が大きくなり、費用が薄くなった。研究開発費用率は1.95%で、前年同期比-0.16 pctだった。財務費用率は1.04%で、前年同期比-0.79 pctだった。
ザンビア原料基地は増加+新品種の放量に貢献し、利益レベルは向上の空間を備えている。中長期的に見ると、会社の植提類業務の核心品種の最適化生産ライン+技術優位性が明らかな高毛金利品類の割合の向上+ザンビア基地は原材料の供給を徐々に開始し、利益能力は依然として向上の空間を備えている。会社の前期公告によるザンビア天然色素プロジェクトの公告によると、今後2年間、ザンビアの低コスト原料供給への貢献がますます現れ、会社のコスト優位性がさらに向上すると予想されている。
利益予測と投資提案:品目拡張+コスト優位性が明らかで、純金利が着実に上昇することを期待している。私たちが会社をよく見ている主な原因は:1つはリードしている抽出技術+強い原材料のコントロール力で、コストの優位性が明らかです;第二に、世界第一の品目が徐々に増加し、市占率の向上に伴い、品目の価格交渉権が絶えず強化され、純金利の向上を駆動している。第三に、発力栄養保健、工業大麻抽出可期、空間大利益率が高く、未来の利益成長率がより速くなる見込みだ。同社の最新年報と主力品種の価格変化のフィードバックによると、われわれは利益予測を調整し、20222024年の売上高はそれぞれ61.2/75.1/91.3億元で、同25.6%/21.6%/21.6%/21.7%増加し、帰母純利益はそれぞれ4.4/5.5/6.9億元で、同24.4%/25.4%/25.4%/25.2%増加し、EPSはそれぞれ0.82/1.03/1.29元(前回22-23年は0.82/1.07元)増加し、現在のPEは21 x、16 x、13 xに対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:天気などの自然要因による原材料価格の変動リスク、世界の疫病の持続的な拡散リスク、為替レートの変動リスク、研究報告で使用された情報データの更新がタイムリーでないリスク。
