\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
投資のポイント：
積極的に革新し、変化を図り、特色ある国有新メディアプラットフォームは、湖南衛星テレビと2つのプラットフォームを形成し、発展を駆動している。マンゴーテレビは湖南広電の第3ラウンドの改革の中で誕生し、湖南衛星テレビと「一体両翼、双プラットフォーム駆動」の発展構造を形成し、IPTV/OTTの全ナンバープレートを持っている。同時に、湖南衛星テレビと中国移動に背を向け、「コンテンツ+キャリア」の協同優位性を十分に獲得した。
内容産出:人材をベースに、劇総合二線が力を入れる。1）生産システム：内部でスタジオ制度を確立し、反復する；バラエティ審査委員会、映画・テレビドラマ計画委員会をさらに設立し、番組コストを効果的にコントロールし、映画・テレビドラマの良品率を高める。外部は湖南広電資源を接続し、双方向に人材、内容、激励メカニズムなどを通じている。サードパーティの戦略協力を拡大し、劇集、ショートビデオなどのネット生コンテンツの配置を加速させる。2)内容:劇総二線が力を入れ、内容が革新的にアップグレードされた。バラエティはプラットフォームの立身の本で、湖南衛星テレビの初期移植から爆金バラエティの逆出力まで、マンゴーのIP運営は絶えず反復している。2022年にスタートするイノベーションバラエティは40%を超え、バラエティのトップの地位は持続的に強固になる見込みだ。ドラマは短板方向を重点的に補完し、ユーザーの輪を広げることに力を入れている。2021年5月に台網連動の季節風劇場に登場し、年間有効放送比は10%に達した。命中率と良品率の向上を原則として、会員と流量を低コストで収穫することが期待されている。
ビジネスの変化:長いビデオを核心とし、コンテンツ電子商取引は第2の成長曲線を広げている。1)会員:量、価格ともに向上の余地がある。2021年末にマンゴーの有料会員は5040万人で、中長期の潜在的な有料会員は8000万人を超え、依然として60%を超える成長空間があると予想されている。2021年の会員ARPU値は85元(愛奇芸168元)で、後続の会員の値上げ空間は大きい。2)広告:自家製S級バラエティと安定した総合N世代の企業誘致能力が強く、プラットフォーム広告の逆勢成長を牽引する。広告形式が多様化し、内容がカスタマイズされている。同時に、台網は共同で企業を誘致し、コンテンツブランドの価値を最大化した。3)小芒電子商取引:マンゴー生態を集約し、「ビデオ+コンテンツ+電子商取引」を深く融合させる。2021年の日活のピークは126万人に達し、2022年にはGMVの審査指標をさらに重視し、外部戦略投資家を導入し、資本、ユーザー流量などの資源支援を強化する見込みだ。
投資提案:会社は2022年にコンテンツの放送状況が好転し、長期にわたって依然として会社の優秀なコンテンツ制作能力と完備したコンテンツマーケティングシステムをよく見ており、小芒電子商取引プラットフォームは発展する見込みだ。同社は2021年/2022年/2023年に153.53億元/184.23億元/217.39億元、EPSは1.17元/1.37元/1.63元、対応PEは27.14倍/2.37倍/18.80倍と予想している。私たちは2022年を基準に会社に25-30倍のPEを与え、価格区間34.25元-41.10元に対応し、「推薦」の格付けを維持した。
リスクヒント:政策監督管理リスク;会員の増加は予想に及ばない。広告誘致は予想に及ばない。
