\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 988 Bank Of China Limited(601988) )
核心的な観点.
2021年の帰母純利益の2年間の平均成長率の伸び率は7年近く最高値を記録した。2021年の年間売上高は6056億元で、前年同期比7.1%増加し、成長率は前の第3四半期より0.8ポイント上昇し、主に第4四半期の資産成長率の回復に貢献した。年間PPOPは前年同期比4.1%増加し、成長率は前の第3四半期より0.4ポイント上昇した。年間帰母純利益は2166億元で、前年同期比12.3%増加し、年間帰母純利益は2年平均7.5%増加し、前第3四半期より6.3ポイント回復し、前銀保監会が発表した6大業界業績の増加率とほぼ一致した。2021年の2年間の平均成長率は2014年以来最高値を記録した。2021年重み付けROE 11.3%で、前年同期比0.7ポイント上昇した。
資産の安定した成長。2021年の総資産は前年同期比9.5%増の26.72兆元に達し、増加率は前期よりやや回復したが、業界平均の近くにほぼ維持された。このうち預金は前年同期比7.5%増の18.14兆元、融資は同10.5%増の15.67兆元だった。年末の核心1級資本充足率は11.30%で、監督管理基準を明らかに上回った。
正味差が底をつく。会社の年間純金利差は1.75%で、前年同期比10 bps減少し、主に国内の人民元貸付収益率が低下した。しかし、純金利差は中報以来明らかに安定しているため、環比では横ばいだ。このうち年間貸付収益率は前年同期比13 bps低下し、預金金利率は6 bps低下した。
手数料の純収入は小幅に増加した。2021年の手数料純収入は前年同期比7.8%増加し、主に昨年の資本市場相場、代理販売基金、託管業務などの収入の急速な増加から利益を得た。
資産の質は依然として優れており、境界が改善されている。2021年の不良発生率は0.61%と試算され、前年同期比11 bps減少したが、減少幅は明らかではなく、主に会社の本来の不良発生率が低いためだ。会社の年末準備カバー率は187%に達し、3四半期末より5ポイント低下し、年初より10ポイント上昇した。また、会社の年末不良率は1.33%で、四半期末より4 bps上昇し、年初より13 bps低下した。注目率は1.34%で、中報より19 bps下がった。不良/期限切れは124%で、年初より8ポイント上昇し、不良認定はさらに厳しくなった。
投資提案:私たちは最新LPR調整などの要素に基づいて利益予測を小幅に調整し、20222024年の帰母純利益は23152442/2561億元で、前年同期比6.9/5.5/4.9%増加すると予想している。薄いEPSは0.79/0.83/0.87元である。現在の株価はPE 3.8/3.6/3.4 x、PB 0.42/0.39/0.36 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
