\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 828 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
核心観点:家庭消費は体験を重視し、サービスを重視し、オンライン取引のシーンは取って代わることができず、チェーンデパートの引流効率はより優れており、中長期的には家庭小売の主流ルートになるだろう。 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) は全国的なチェーンホームデパートのトップであり、近年、軽資産の拡張を加速させ、デパートの運営がグレードアップされ、財務レバレッジと経営効率が最適化される見込みである。
オフラインの物理空間は転覆しにくく、ホームデパートの引流効率がより優れている。中国の家庭業界は依然として初級発展段階にあり、製品ブランドの集中度は低く、ルートの拡張は販売成長の核心駆動力である。家庭消費が体験を重んじ、契約を重んじ、アフターサービスを重視するため、オフライン取引のシーンは取って代わることができず、電子商取引の衝撃は限られている。オンライン下のルートの中で、チェーンホームデパートはブランド、ディーラー、消費者の3つをつなぎ、企業誘致、引流、サービスなどの面で一定の付加価値を創造し、オンライン下のホーム小売ルートの重要な組織形式である。
米国に比べて、中国のホームデパートの競争構造はさらに分散している。米国に比べて、中国のホームデパート市場の集中度はまだ低く、2019年の米国のホーム売り場のCR 2は44%で、中国市場のCR 2の4倍近くだった。継続的な出店を通じて、販売ネットワークの優位性を拡大し、中国のホームデパートのトップ市場シェアは依然として拡張段階にある。現在、中米ホームモールのトップ経営モデルには大きな違いがある。米国の家得宝は買い取り販売のため、上流購買の優位性は下流の店舗ネットワークと相まって、競争障壁を築きやすい。 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) Easyhome New Retail Group Corporation Limited(000785) はいずれも招商制経営であり、主に賃貸と管理によってエネルギーを賦与している。店の拡張に基づいて買収モデルの転換を試み、中国のホームデパートのトップ企業の市占率がさらに向上する突破点になる可能性がある。
Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) ::軽資産モデルの加速拓店、デジタル化賦能運営のアップグレード。 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) は中国で最も経営面积の大きい家の装饰と家具の商场で、全国の店の配置は完璧で、贩売规模は业界の第1位を安定しています。 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) 自営デパートは比較的に早く一二線都市の優位区位を占めて、企業誘致の吸引力は強くて、会社の収入と毛利の成長の安定した源です。自有物業の割合が高く、土地賃貸コストの上昇リスクを効果的にヘッジし、不動産の付加価値配当を分かち合うことができるが、債務負担も重い。ここ2年、 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) は委管デパートなどの軽資産モデルで市場の拡張と沈下を加速させ、同時にアリとの戦略協力を深化させ、デジタル化の転換を加速させ、賦能デパートの運営とグレードアップを加速させた。「レバレッジを下げ、資産を軽くし、運営を重視する」発展戦略の持続的な推進の下で、 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) は着実にレバレッジを下げる通路に入ることが期待され、資本構造と運営効率の最適化が期待されている。
を選択します。当社の20212023年の収入はそれぞれ160178/196億元で、前年同期比12.6%/10.9%/10.5%増加すると予想されています。帰母純利益は20/24/29億元で、前年同期比14.4%/23.2%/19.6%増加した。EPSは0.45/0.56/0.67元で,対応PEは18.0/14.6/12.2倍であった。現在、 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) PEの評価値は業界の平均レベルより高く、 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) 自営デパートの経営が安定していることを考慮して、自分の不動産資産の価値が比較的に優れていることと、「軽資産、レバレッジを下げ、運営を再開する」戦略の推進による予想の基本面の改善を考慮して、私たちは Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) が一定の評価値の割増額を維持することが期待されていると考えています。初めてカバーして、私たちは会社に「増持」の格付けを与えました。
リスクヒント:(1)競争がリスクを激化させる;(2)財務レバレッジリスク;(3)不動産需要リスク;(4)仮定リスクを計算する。(5)情報ヒステリシスリスク。
