\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
石炭価格は前年同期比大幅に上昇し、2021年には業績が大幅に赤字になった。2021年、会社は営業収入2046.5億元(+0.75%)を実現した。石炭の購入価格が前年同期比大幅に上昇した影響で、同社の年間業績は赤字で、親会社の株主の純利益は-102.64億元(-34.85%)で、1株当たりの収益は-0.79元だった。2021 Q 4、中国沿海電気石炭の購入平均価格は1166元/トンで、2021 Q 3より262元/トン上昇し、会社の純利益は2021 Q 3より211%増加し、-135.05億元に達した。帰母純利益は2021 Q 3の損失より216%増加し、-110.47億元に達した。
新エネルギーの転換に力を入れ、グリーンテレビは会社の業績と評価を二重に向上させた。2021年、会社は風力発電/光起電力発電設備2.4/0.8 GWを追加した。2021年末現在、同社は118.7 GWを持株し、そのうち風力発電は10.5 GMW、太陽光発電は3.3 GWである。風光電光伏収入の割合も2016年の1.5%から2021年の5.9%に上昇した。純利益貢献は2019年の約21.3億元から2021年の約51億元に上昇した。第14次5カ年計画期間中に新エネルギー設備40 GWが追加され、2025年末までに新エネルギー設備は50 GWに達する見込みである。新エネルギーの組立機の向上、グリーン電気取引と炭素取引の推進に伴い、会社の利益構造は持続的に最適化される。
石炭価格を合理的な区間で抑えることで、火力発電は業績の反転を迎える見込みだ。2月24日、発改委は「石炭市場価格形成メカニズムのさらなる改善に関する通知」を発表し、「価格法」などの関連法律法規の規定に基づき、現在、石炭市場価格形成メカニズムをさらに改善し、秦皇島港下水石炭(5500キロカロリー)の中長期取引価格の合理的な区間570770元/トン(税込)を促進している。石炭、電気価格は主に中長期取引を通じて形成される。石炭中長期取引価格が合理的な区間内で運行される場合、石炭発電企業は現行のメカニズムの下で市場化方式を通じて燃料コストの変化を十分に伝導することができ、電力中長期取引契約の中でインターネットの電気価格と石炭中長期取引価格を結びつける条項を合理的に設置することを奨励し、石炭、電気価格の伝導を効果的に実現し、火力発電企業の業績は反転する見込みで、コースは再評価を迎える。
リスクのヒント:業界政策は予想に及ばない。消費電力が下がる。石炭価格が大幅に上昇した。
投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。
石炭価格の高位が続いているため、一部の利益予測を下げた。20222024年、会社の営業収入はそれぞれ23662451、2529億元(20222023年の原価は22562348億元)で、前年同期比16%、4%、3%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ86.3、129.4、165.9億元(20222023年原値100145.4億元)で、20232024年は前年同期比50%、28%増加した。EPSは0.55、0.82、1.06元で、現在の株価はPE 11.6、7.7、6.0 xに対応している。2022年16-17倍のPEを与え、8.80-9.35元/株の合理的価値に対応し、現在の株価より24%~32%の割増スペースがあり、「購入」格付けを維持している。
