\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
投資のポイント
事件:3月29日、同社は2021年年報を発表した:2021年の売上高は266.36億元で、前年同期比103.1%増加した。帰母純利益は72.54億元で、前年同期比303.37%増加し、非帰母純利益は72.12億元で、前年同期比308.71%増加した。3月28日、同社は第1四半期の業績予告を発表した:2022 Q 1は帰母純利益22.5-24.5億元を実現し、前年同期比43%-55%増加し、前月比37.2%-49.4%増加する見通しだ。
コメント:
量価が一斉に上昇し、業績が安定的に増加し、年間利益能力がさらに向上した。利益能力の向上:2021年の粗利率は35.49%で、前年同期比14.12 pct上昇した。純金利は27.23%で、前年同期比13.52 pct上昇した。ROEは38.53%で、前年同期比26.42 pct上昇した。経営キャッシュフローが充実している:2021経営キャッシュフローの純額は49.06億元で、前年同期比63.81%増加し、研究開発費用は3.68億元で、前年同期比29.72%増加した。2021年の総資産は286億5300万元に達し、前年同期比39.44%増加し、資産負債率は20.76%で、前年同期比3.09ポイント低下した。本効果の低下は持続的:2021会社の期間費用率は合計3.02%で、前年同期比1.64 pct減少した。このうち、販売費用率は0.24%で、前年同期比0.09 pct減少し、管理費用(研究開発費用を含む、比口径可能)率は2.42%で、前年同期比1.1 pct減少し、財務費用率は0.36%で、前年同期比0.45 pct減少した。会社は高い運営管理効率を維持し、精細化管理を堅持し、三費制御が優れている。
年間を通じて見ると、主な製品の価格は景気が業績を牽引している。2021年、中国下流の需要の回復の恩恵を受けて、会社の主な石炭化学工業製品の価格は年間を通じて着実に上昇する傾向を呈している。Windによると、製品価格は2021尿素平均価格が2238元/トン、前年同期+32.1%、DMF平均価格が13235元/トン、前年同期+11.8%、ヘキサジン酸平均価格が10765元/トン、前年同期+57.3%、酢酸平均価格が6558元/トン、前年同期+146.3%、オクタノール平均価格が14233元/トン、前年同期+95.9%だった。コスト面では、たばこ石炭の平均価格は1009元/トンで、前年同期比+62%だった。第4四半期に二重制御政策の下で一部の省はエネルギー消費のコントロールを強化し、尿素、酢酸などの化学工業品は生産制限に遭遇したが、会社の本部基地がある山東省の上半期の「二重制御」指標の完成状況は良好で、山東省は豊富な石炭電力資源を備えており、影響は相対的に限られており、会社は逆勢で原料の供給を確保し、生産と販売の両旺を実現し、利益能力が大幅に向上した。
原油価格の高位は石炭化学工業の景気を支え、柔軟な生産は利益能力を強化する。製品価格はWindによると、Q 1尿素の平均価格は2697元/トン、環比+1.3%、DMFの平均価格は16992元/トン、環比+3.4%、ヘキサジン酸の平均価格は13589元/トン、環比+6.3%、酢酸の平均価格は6023元/トン、環比-15.5%、オクタノールの平均価格は12552元/トン、環比+3.3%である。コスト端では、たばこ石炭の平均価格は1043元/トンで、環比-29.7%だった。会社は尿素生産能力155万トン、DMF生産能力30万トン、酢酸生産能力60万トン、アジピン酸生産能力33万トン、ポリオール生産能力75万トンを有し、原油価格の高位環境は石炭化学工業の景気継続を支え、現在石炭価格の高位は下落し、会社の価格差の増加は強い弾力性を備え、しかも会社は多線の産業チェーンの優位性を備え、市場の趨勢を把握し、超過収益を実現するのに有利である。
DMCなどの新しいプロジェクトは増量に貢献し、長期にわたって電解液溶媒の配置をコードする。同社のDMC 30万トンは10月3日に运転し、现在、 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) を含む24社の提携企业を开拓している。百川によると、現在のバッテリー級DMCの価格は8200元/トンで、依然として強い利益能力を維持している。2022年1月18日の公告によると、会社は電子級の炭酸メチルエチルと炭酸ジエチル製品の研究開発に成功し、新製品の研究開発に成功した後、会社はすでに3種類の電解液溶剤の生産能力を備え、一体化市場運営能力と「一括」サービス能力を向上させ、会社が順調に新エネルギー市場分野に進出することを推進し、新エネルギー業界の急速な発展を助力すると同時に、企業の後続のモデルチェンジとグレードアップの発展のために堅固な基礎を築く。斉魯網によると、2月25日に華魯のハイエンド溶剤プロジェクトが着工し、装置が完成して生産を開始した後、会社は年産炭酸ジメチル30万トン、炭酸メチルエチル30万トン、年副産炭酸ジエチル5万トンを新たに生産し、溶剤製品のマトリックスはさらに完備する。
新材料の多点開花レイアウト。1)ナイロンの新材料について、アミド及びナイロンの新材料プロジェクト(30万トン/年)のカプロラクタム及び関連装置はすでにプロセスを開通し、20万トンのナイロン6は、今年中に生産を開始する予定である。また、斉魯網によると、2月25日にナイロン66のハイエンド新材料プロジェクトが着工し、4万トン/年ナイロン66装置2セット、20万トン/年ヘキサジン酸装置1セット、4万トン/年ヘキサジアミン装置1セット、36万トン/年硝酸装置1セットを建設し、基礎原料の液体アンモニア、水素、シクロヘキサノールは会社の既存装置から自給した。最終製品は8万トン/年ナイロン66、14.8万トン/年アジピン酸である。2）PBAT方面：会社は徳州園区に12万トン/年PBAT分解プラスチックプロジェクトを建設する予定で、生産開始後PBAT分解プラスチック、BDO、NMP生産能力はそれぞれ12万トン/年、18万トン/年、5万トン/年で、総投資は44.28億元である；また、同社は同時に荊州園区にグリーン新エネルギー材料プロジェクトを配置し、年間20万トンのBDO、3万トンのPBAT、10万トンのNMPの生産ラインとその関連設備、施設を建設する予定で、プロジェクトは3月16日に荊州市生態環境局で第1回公示を行った。3)30万トンの二元酸を新設する:会社の公式サイトによると、同社は徳州園区内に30万トン/年の二元酸プロジェクトを新設する予定で、総投資額は9.8億元で、会社の長期的な多点開花が持続的に成長空間を開くことを期待している。
荊州基地は加速的に推進されている。2021年11月、同社の荆州基地は正式に基础を筑き、着工した。荆州新闻网によると、荆州市は全省の「51020」现代产业システムを深くドッキングし、新エネルギー新材料产业基地の建设を加速させることを提案した。
リスク提示:製品及び原料価格の変動、プロジェクトの進度が予想に達しない、安全環境保護要素。
利益予測：生産能力の釈放リズムと製品の景気を考慮して、私達は会社の利益予測を調整して、20222024年の帰母純利益はそれぞれ79.38億元（元は79.47億元）で、89.37億元（元は83.31億元）で、99.34億元（新）で、“購入”の評価を維持します
