\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 988 Bank Of China Limited(601988) )
年報のハイライト:1、売上高の伸び率は引き続き向上し、純利益は前年同期比12%を超えた。 Bank Of China Limited(601988) の年間売上高は前年同期比7%近く増加し、調達前の利益の伸び率も引き続き上昇し、資産の品質が安定している下で、会社は小幅に調達計画に力を入れ、純利益は前年同期比の伸び率は安定し、年間12%+の高増加を実現した。2、価格の上昇は4 Q 20の純利息収入を1.8%増加させた。単四半期の年化金利差は前行より2 bp上昇し、主に資産端の収益率の上昇によって牽引され、構造と金利の2つの要素が予想され、小売立行の下で高収益貸付の割合が上昇し、同時に新発貸付金利が安定して一定の回復が予想されている。負債端の利息率は小幅に1 bp上昇し、主に構造要素の影響で、預金の普通化の程度は小幅に下落すると予想されている。3、純非利子収入の中収と純その他の非利子収入の共同支持の下で、成長率は前年同期比+25.5%増加した。純手数料収入の伸び率は安定しており、そのうち代理店、コンサルタントコンサルティング、託管業務は前年同期比17.8%、29.5%、32.5%増加した。純その他の非利子収入の伸び率は前年同期比71%と大幅に拡大し、主に他の業務収入の中で保険業務収入と貴金属販売収入が比較的速い成長を実現し、同時に投資収益Q 4も比較的良い成長を遂げ、単四半期に40億増加した。
年報不足:Q 4不良率は前月比でやや上昇し、年初より大幅に下落し、注目率は下落を続けた。4四半期の不良率は1.33%で、前月比4 bp上昇したが、前年同期比13 bp大幅に低下し、年間の不良率は全体的に安定しており、不良率は2015年以来の最良の状態である。注目ローンの割合はQ 4より1.34%下がり、全体的に安定しており、会社の将来の不良圧力は弱まっている。
投資提案:会社の現在の株価は2022 E、2023 EPB 0に対応する。45X/0.41X；PE4.14 X/3.87 X(国有行PB 0.53 X/0.48 X、PE 4.76 X/4.43 X)。会社全体の経営は安定しており、資産の品質は安定している。会社は安全の限界が高いと推定しており、注目を保つことをお勧めします。
注:2021年の年報明細データに基づき、規模の増加、資本マイナス収益率、信用コストなどの重要なデータの仮定を調整し、20222024年の利益予測が前期より調整された。20222023年の営業収入は637649694067億元で、成長率は14.6%/8.9%(前値はそれぞれ6118.7/6658.4億元、8.8%/8.8%)と予想されている。帰母純利益は233864249608億元で、成長率は8.0%/6.7%(前値はそれぞれ2120.1/222819億元、5.3%/5.1%)だった。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
