\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
イベントの概要:
会社は年報を発表した:21年の売上高は71.94億元で、前年同期+68%、帰母純利益は15.18億元で、前年同期+2145%、非帰母純利益は8.95億元で、20年より赤字になった。試算によると、同社の21 Q 4の売上高は19.72億元で、前月比+3%、前年同期比+50%で、同四半期の帰母純利益は7.90億元で、前月比+166%、前年同期比+3288%で、非帰母純利益は2.08億元で、前月比-27%で、前年同期より赤字になった。
高い景気を把握し、収益力を大幅に向上
半導体業界の高景気で、IC、電力、MEMS、LED事業の売上高が大幅に増加し、総合粗利率が著しく改善され、利益が大幅に増加した。項目別では、電力分立デバイスの売上高は38億元、YoY+73%だった。IGBT自動車の電気駆動モジュールはすでに量産供給を実現した。IPMモジュールの21年間の白電搭載数は3800万個を超え、YoY+110%である。MCUは工業、光起電力、周波数変換家電の分野で広く応用されている。携帯電話の速充チップセットの出荷量は大きく向上した。PMICでは、複数のPoE(イーサネット給電)チップを発売し、セキュリティなどの分野の需要を満たしている。LED分野では、士蘭明芯LEDチップの生産ラインの粗利率が16.88%に上昇し、年間利益を実現し、米卡楽光電の売上高は前年同期比+80%だった。下流の多分野の景気共鳴の下で、会社の売上高は急速に成長し、純利益は赤字や爆発的な成長を実現した。また、同社が享受している Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) 、視芯科技純資産は期末公正価値によって調整され、それぞれ利益が5.3億、0.5億増加し、さらに親利益に帰属する。
ハイエンド市場、ハイエンド顧客の継続的な突破
自动车:自社开発のV世代IGBT电駆モジュールは、すでに复数の顾客テストに合格し、大量出荷を実现しており、分立デバイスの自动车分野での导入を加速させている。光起電力/エネルギー貯蔵:MCU製品は光起電力インバータ分野で応用され続け、MOSFET/IGBT製品も光起電力市場空間を開く。家電/工業:IPMモジュールは家電/工業の取引先の各種の周波数変換製品に浸透し続け、また会社が新しく発売した2世代IPMモジュールは収益の急速な成長を助力する。セキュリティ:複数のPoE(イーサネット給電)チップを発売し、複数のDC-DC電源チップを含め、全体的な解決策は中国がリードしている。
21年以上の生産ラインが一斉に並進し、22年のIDMの優位性が十分に現れた。
5/6/8寸チップ:21年会社5/6/8寸チップ生産ラインは満載状態にあり、年間合計5/6寸チップ(士蘭集積)255.44万枚(単月21.3万枚)、8寸チップ(士蘭集昕)65.73万枚(単月5.5万枚)を生産し、2022年には8寸線への投入を増やす。外延片:成都士蘭5/6/8寸外延片は安定して運行し、12寸は順調に生産を開始し、21年末までに合計年産70万枚の外延片の生産能力を形成し、22年に会社は12寸外延片の投入を増やす。パッケージ(成都集佳):21年末、年間IPMモジュール1億個、工業&自動車級PIMモジュール80万個、パワーデバイス10億個のパッケージ能力を形成した。12寸線(士蘭集科):12寸の一期建設を完成し、月生産能力は3.6万枚を超え、21年に二期建設を開始し、計画生産能力は年間24万枚を生産する。2022年、同社は12インチの電力チップとICを推進し、新エネルギーのチャンスを把握する。化合物半導体:21 H 1炭化珪素デバイス中の試験線は通線し、アモイ6寸(士蘭明ガリウム)炭化珪素パワーチップは線を生産し、22 Q 3通線を予想する。
投資アドバイス
Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) 確固たる生産拡大により、新下流分野を開拓する一方で、単一の顧客が供給可能な製品の種類と商品価値を持続的に向上させる。業界の景気が高いことを考慮して、会社の出荷量、粗利率はいずれも改善し続ける見込みで、私たちは202223/24年の会社の帰母純利益を14/20/23億元(これまで22-23年の帰母純利益を12/15億元と予測していたが、差が大きいのはこれまで純資産の公正価値の変動を予想できなかった損益)に引き上げ、PEに対して55/39/34倍で、現在の申万半導体100倍PE(TTM)を参考に、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
業界の景気は予想に及ばず、研究開発の進展は予想に及ばず、顧客の開拓は予想に及ばない。
