\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
業績評価
2022年3月29日夜、同社は2021年報を発表し、年間売上高は41.09億元で、前年同期比49.78%増加した。帰母純利益は4.01億元で、前年同期比41.51%増加した。非帰母純利益は3億7300万元で、前年同期比42.72%増加し、売上高、利益はほぼ予想に合致した。
経営分析
売上高、利益は安定して増加し、粗利率の短期圧力制御費は良好である。報告期間中、会社の売上高/帰母純利益はそれぞれ49.78%/41.51%増加し、18年以来初めて利益の伸び率が売上高の伸び率より遅いことが明らかになった。価格伝導などの原因で、同社は21年のASPが昨年より3.96%増加したが、上流原材料の不足の影響と会社の製品構造の調整を受け、21年の粗利率は依然として圧力を受け、昨年より3.8 PP下落した。報告期間中、販売費用率/管理費用率は前年同期比0.48 PP/0.89 PP減少し、制御費は良好であった。当社は製品構造を調整することで、業界のベタをより多く享受し、モデルチェンジの道を開くと考えています。
複数の製品の認証に成功し、研究開発の優位性を維持し続けている。報告期間内に会社は5種類の5 G、5種類の4 Gと1種類のNB-IoTの新製品を発表し、複数の5 G、LTEモジュールは北米、ユーラシア、中東などの多くの認証を獲得し、海外市場の空間をさらに開く。5 G車規級モジュールAN 958-AEは3つの証明書を獲得し、中国のキャリアの複雑なネットワーク環境を完全に満たし、すでに量産出荷資質を備えており、会社の車載前組立モジュール業務の4 Gから5 Gへのアップグレードを加速させている。同时に、4 G Cat 1とNB-IoT制品も急速に放量して、22年2月23日、会社のCat 1モジュールは第1シェアで60050雁飞Cat 1カスタムモジュールプロジェクトを落札して、更に会社の実力を说明します。報告期間中、会社の研究開発費用は前年同期比49.23%増加し、研究開発人員の割合は60%を超え、高い研究開発投入は会社の製品競争力を保障した。
モジュールコースは急速に成長し、会社の業務は着実に向上した。IoTAnalyticsによると、2021年の世界のIoT設備のアクティブ端末数は123億個で、2025年には約247億個に達すると予想されている。Counterpointデータによると、21 Q 3の世界のセルラーモジュールの出荷量は前年同期比70%増加し、会社の市場シェアは9.6%で、NB-IoTモジュールの大量出荷から利益を得ている。先発優位性と技術障壁に基づいて、会社の収益/純利益は40%+着実な成長を維持する見込みだ。
収益調整と投資提案
会社の最新の業績と結びつけて、私達は会社の22-23年の利益の予測を調整して5.73億元/8.57億元で、24年の売上高を予測して119.8億元で、帰母の純利益は12.42億元で、PEに対応して27/18/12倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント
車載モジュール業務の推進が予想に及ばず、業界競争が激化し、粗利率の持続的な下落リスク
