\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 668 Dongguan Dingtong Precision Metal Co.Ltd(688668) )
事件:会社は3月29日に2021年の年報を発表し、2021年に会社の総売上高は5.68億元を実現し、前年同期比58.8%増加した。帰母純利益は1.09億元で、前年同期比50.4%増加した。非帰母純利益は0.99億元で、前年同期比49.2%増加した。
GAGEの新製品は量が上昇し、利益能力の靭性が際立っている。中国と海外のネットワークインフラストラクチャの加速を受けて、市場はCAGE製品に対する需要が旺盛で、会社の通信コネクタケースCAGEの2021年の売上高は2.67億元で、前年同期比115.7%増加した。同社はラジエーターの自給割合を絶えず引き上げ、CAGEの粗利率は前年同期比13.75 pctで35.13%上昇した。委外加工費用の上昇と人件費の増加の影響を受けて、会社のコネクタ精密構造部品の粗利率は6.07 pctから39.7%下落し、通信コネクタプレート全体の粗利率は2.73 pctから36.8%上昇した。マクロの不利な影響の背景の下で、会社の粗利率の下落幅は小さく、利益能力の靭性が際立っている。
自動車コネクタの収入は急速に増加し、新エネルギーの顧客層は開拓を加速させた。2021年の自動車コネクタの売上高は0.76億元で、前年同期比67%増加した。新製品の開発前期のコストが高い影響で、自動車コネクタの粗利率は10.22 pctから32.8%に下がった。2021年、同社は端末自動車メーカーとバッテリーパックメーカーを目標に、自動車Tier 2の役割から徐々にTier 1に新エネルギー分野の配置を転換した。製品タイプにはハーネスコネクタ、高圧コネクタ、電気制御コネクタ、電動ポンプなどの新エネルギー製品が追加された。会社は積極的に新エネルギーの取引先を開発して、現在会社はすでに Byd Company Limited(002594) 、フェニックス電気、30068、蜂の巣エネルギーなどと協力を創立して、未来持続的に取引先の群体を拡張することが期待して、自動車のコネクタの収入の持続的な高成長を推進します。
原材料コストのコントロールが優れ、人件費と委外委託費が粗利率に影響を与える。2021年の会社全体の粗利率は前年同期比2.5 pctから34.77%に下がり、会社のコスト分析表によると、2021年の上流の大口商品の価格は引き続き大幅に上昇したが、会社の原材料コストのコントロールは優れており、会社の各業務の原材料コストの割合はいずれも低下し、そのうちCAGEは14.2 pct、通信精密構造部品は3.9 pct、自動車コネクタは7.8 pct、金型と金型部品は6.3%低下した。会社の公告によると、原材料のコストコントロールが優れているのは主に会社の購買部門が絶えずサプライヤーとのコミュニケーションを強化しているおかげで、業務部門は顧客の交付を満たすと同時に積極的に顧客と協議し、市場の変動に基づいて製品の価格調整を行い、顧客と共同で原材料の値上げコストを分担している。会社は人件費と委外委託費の影響が大きく、2つのコストの和が総コストに占める割合は6.1 pctから41.8%に上昇した。
精細化管理が効果的で、費用率が低下し続けている。これまで、会社はコストの精細化管理を推進し、実際の状況と結びつけてカスタマイズ化MES生産管理システムを追加し、ERPシステムに接続し、生産現場の製造過程を最適化してきた。2021年の会社の期間費用率は13.6%で、前年同期比1.5 pct減少し、そのうち管理費用率は0.96 pctから6.16%上昇し、主に株式支払い費用の増加によるものである。販売費用率は0.81 pctから0.86%に低下し、研究開発費用率は1.28 pctから6.54%に低下した。同時に、会社の研究開発の転化効果は著しく、2021年に9つの発明特許を追加し、総獲得数は27つに上昇し、同時に5つの新しい発明特許を追加した。
投資提案:会社の通信コネクタコンポーネントは核心の大顧客の収入規模の増加と供給割合の向上から利益を得る。自動車コネクタコンポーネントは新エネルギー自動車浸透率の向上から自動車コネクタ業界の成長率の向上をもたらし、会社は積極的に自動車企業の顧客を開拓し、役割は次第にTier 2からTier 1に転換した。2021年末までに募集プロジェクトの生産率は49%に達し、完全に生産後に生産能力の制約を開くことが期待され、会社の業績は高速成長を維持することが期待されている。われわれは202223年の利益予測を維持し、202223/24年の営業収入は8.69/12.84/18.67億元、帰母純利益は1.6/2.6/3.9億元と予想している。会社の推定値と会社の純利益の伸び率を考慮して、私達は会社に2022年の45倍PEを与えて、目標の時価総額を71.9億元維持して、目標価格を84.6元維持して、“購入-A”の投資格付けを維持します。
リスク提示:募集プロジェクトの生産進捗は予想に及ばず、自動車顧客の開拓プロセスは予想に及ばず、大顧客の注文需要は予想に及ばない。
