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イベント: Joyoung Co.Ltd(002242) 2021年年報を発表します。会社は2021年に105.4億元の収入を実現し、YoY-6.1%である。業績は7.5億元、YoY-20.7%を実現した。換算によると、Q 4単四半期の収入は35.1億元、YoY-15.3%だった。業績は0.8億元、YoY-72.2%を実現した。私たちは、Q 4業界の消費景気が低迷し、原材料コストの圧力が上昇し、九陽単四半期の経営表現が圧迫されていると考えています。
Q 4業界の景気低迷、会社の単季収入は前年同期比で下落した:九陽21 Q 4単季収入は前年同期比で減少し、前年同期の高基数の影響を考慮すると、19 Q 4に比べて、九陽21 Q 4単季収入は13.3%増加し、比較的安定した経営実力を体現している。1)国内販売では、キッチン家電の消費景気が低下し、業界競争が激化しており、Q 4社の国内販売収入は前年同期比2桁減少したと推定されている。ビジネス参謀のデータによると、Q 4九陽淘系平台のキッチン家電の売上高はYoY-14.2%だった。財務報告のデータによると、21 H 2九陽食品加工機シリーズ、栄養炊飯器シリーズ、洋式電気製品シリーズ、炊飯器収入YoY-20.5%/-8.5%/-8.4%/+94.5%で、会社の核心品類の成長率は圧力を受けているが、炊飯器業務の成長率は明るい。会社は積極的に炊飯器業界を配置し、大磨王耐摩耗不粘鍋を発売し、炊飯器業務は収入の増加に持続的に貢献する見込みである。2)外販の面では、海運運の緊張を考慮して、Q 4九陽の外販収入は前年同期比で減少したと判断した。同社は2022年の関連取引の輸出額を2.1億ドル(約13.5億人民元)、YoY+13.6%と予想している。九陽とSharkNinjaは中国の産業チェーン、チャネルマーケティング、製品革新などの面での協同効果を発揮し、会社の外販収入は着実に向上する見込みだと考えています。
Q 4原材料のコスト圧力が顕著で、単四半期の利益能力が低下した:九陽Q 4の粗販売差は前年同期-4.5 pctで、そのうち粗金利は前年同期-10.2 pctだった。Q 4大口原材料価格は高位にあり、会社の生産コストの圧力が大きく、販売規模の下落が規模効果を制約している。後続を展望して、原材料の価格が次第に安定することに従って、しかも会社は積極的に製品の構造の最適化とアップグレードを推進して、会社の利益能力は回復する見込みです。
Q 4単季の経営性キャッシュフローの純額は前年同期比で減少した:九陽Q 4経営性キャッシュフローの純額+4.3億元、YoY-63.8%。会社の経営性キャッシュフローの状况はある程度下がって、主にQ 4会社の内外の贩売が圧力を受けて、贩売収入が下がって商品を贩売して、労务を提供して受け取った现金YoY-16.0%を招いて、しかも原材料の価格は上升して、会社が支払った原材料の金はある程度増加して、Q 4が商品を买って、労务の支払いを受ける现金YoY+50.3%を招きます。
投資提案:九陽は積極的に製品の品種を開拓し、製品構造を最適化し、ShoppingMallに代表される高価値のオフラインルートを配置する。会社は現代化の管理機構を採用して、管理層の株式に対して十分に激励して、そして第1期の従業員の持株計画を出すつもりです。私たちは会社の将来の業績が急速な成長を維持する見込みだと予想しています。同社の2022年~2024年のEPSはそれぞれ1.07/1.22/1.40元で、購入-Aの投資格付けを維持し、6カ月の目標価格は19.31元で、2022年の18倍の動的収益率に相当すると予想されている。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇し、競争構造が悪化
