\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
投資のポイント
事件:会社は2002年報を発表し、年間売上高は106.8億元(+19.5%)を実現し、帰母純利益は13.1億元(-4.6%)を実現した。このうち21 Q 4単四半期の売上高は30.8億元(+22.9%)で、帰母純利益は2.9億元(-1.1%)で、利益端は市場の予想をやや下回った。同時に、10株ごとに現金配当5元(税込)を支給する予定です。
酵母の収入は安定して増加し、グローバル化の販売は着実に推進されている。1、品種別に見ると、酵母と深加工製品、製糖製品はそれぞれ営業収入41.3億元(+19.3%)、3.3億元(+63.9%)を実現した。従来の酵母、酵母誘導体は安定して成長し、酵母抽出物は下流の需要に牽引されて急速な成長を実現した。2、ルート別に見ると、オンライン下、オンライン上でそれぞれ営業収入69.2億元(+23.8%)、36.8億元(+12%)を実現し、アンキの公式ショッピングモール、博試生などの自社電子商取引プラットフォームと第三者の主流電子商取引プラットフォームに店舗を開設し、全ルートの販売を実現した。3、地域別に見ると、中国、国外の売上高の伸び率はそれぞれ22.3%、12%だった。同社の製品はすでに世界163カ国と地域に販売されており、世界最大のYEサプライヤーと第2の乾酵母サプライヤーである。
原材料コストが大幅に上昇し、短期的に利益能力を弱める。1、会社全体の粗利率は27.3%で、前年同期比6.7 pp下落した。同時に、主要製品の値上げに対して、大きな利益の弾力性に貢献します。2、費用率の面では、販売費用率は6.3%で、前年同期より1 pp下がった。管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ3.4%、4.5%で、ほぼ横ばいである。財務費用率は0.7%で、前年同期比0.4 pp減少した。全体の純金利は12.4%で、前年同期比3.5 pp下落し、短期的に圧力を受けた。
生産能力建設は着実に推進され、堅固な成長基盤を提供する。会社は2022年に126億元の収入を実現し、純利益は引き続き着実に増加し、2025年に200億元の収入を確保する計画だ。同社はすでに世界に12の工場を設立し、発酵生産能力は31.6万トンに達し、前年同期比10.3%増加し、中国、世界でそれぞれ60%、15%を占め、生産販売規模は世界第2位に位置している。このうち酵母抽出物の生産量は10万トンを突破し、前年同期比22.9%増加した。1、中国側、会社は非公開で14億1000万元を募金し、6.65万トンの酵母と酵母抽出物類の生産能力、5000トンの酵素製剤の生産能力を建設する。サンキ生物の買収を通じて1.5万トンの発酵生産能力を迅速に獲得した。2、海外方面において、会社はそれぞれ5.13億元、2.02億元を投資してエジプト第2期、ロシア第2期プロジェクトの建設に使用し、それぞれ2万トン、0.8万トンの酵母生産能力を増加する予定である。3、宜昌、柳州、崇左加水分解糖深加工プロジェクトの建設に投資し、徐々に加水分解糖の糖蜜代替技術を採用し、コスト圧力をさらに緩和することが期待されている。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ14.2億元、17.3億元、21.9億元、EPSはそれぞれ1.70元、2.08元、2.63元で、対応動的PEはそれぞれ24倍、20倍、16倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:原材料価格または大幅な変動;為替レートや大幅な変動。
