\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
業界の景気の下落に押され、業績はやや圧迫されている。21年の売上高は1679.5億元、YoY-4.73%を実現した。帰母純利益は332.7億元、YoY-5.38%である。このうち、核心主業、製品販売(貿易を含まない)収入は1116.5億元、YoY+4.46%で、粗利率は前年同期比3.09 pct下落した。会社の業績の下落は業界の景気の下落と関係がある。デジタルセメント網によると、21年のセメント業界の生産量は23億6300万トン、YoY-1.2%で、業界の利益は前年同期比10%下落した。また、21 H 2石炭のコストが大幅に上昇し、電力制限が重なり、利益能力が下落した。
セメント熟料業務の利益は石炭価格の影響で下落し、骨材と商混業務は引き続き大いに発展している。セメントの熟料は製品から出て、トンの価格/コスト/毛利はそれぞれ360.6/203.3/157.3元で、前年同期よりそれぞれ35.5/32.4/3.1元上昇して、トンの価格とコストの上昇は主に原炭の価格の上昇のためです。業界の影響で、自社製品の販売台数はコア地域(東部/中部)でやや下落し、21年全体の販売台数は3.04億トン、YoY-6.53%だった。22年、会社はセメント熟料(貿易を含まない)3.25億トンを販売する計画だ。21年の骨材業務の業績は高く、収入は18.2億元、YoY+77.50%を実現した。粗金利65.69%、YoY-2.64 pct。同社は21年に750万トンから6580万トンの骨材生産能力を追加し、今後も骨材生産能力と利用率を引き続き増加させ、22年に4400万トンの骨材生産能力を追加する予定で、計画の成長率は大きい。商品コンクリート分野では、21年に1020万立方メートルの生産能力を追加し、22年に1050万立方メートルを追加し、産業チェーンを同時に上下流に拡大する計画だ。21年の貿易業務は365.7億元の売上高を実現し、YoY-10.95%だった。22年、基礎建設はヘッジ不動産の下落による空きが期待され、石炭価格の上昇確率は大きくなく、伝統的な業務は靭性を維持し続けると考えています。
太陽光発電を積極的に配置し、主業競争力をさらに向上させる。二重炭素の大背景の下で、会社も業界の変革をリードして、21年にサザエの新エネルギーの株式の買収を完成して、19の太陽光発電所と3つのエネルギー貯蔵発電所を新たに増加して、21年末に太陽光発電の設備容量の200 MWを実現して、そして22年に新しい光発電の設備量の800 MWを増加する計画です。一方、太陽光発電は燃料と動力の費用を下げることができて、21年のこの部分のコストはセメントの熟成材料のコストの55.4%を占めます。一方、発改委員会など5部門は21年10月に「エネルギー効率の制約を厳格にし、重点分野の省エネ・炭素削減を推進することに関するいくつかの意見」で、25年までにセメント業界がベンチマークレベルに達する生産能力の割合が30%を超えたと提案した。業界のリーダーとして、会社はエネルギー消費の改造とアップグレードの需要が強い。会社の22年の計画資本性支出は235億元で、21年の実際の支出より46.69%増加し、主にプロジェクト建設/環境保護技術改革/買収合併に応用され、プロジェクトの着地は加速する見込みである。
収益予測と投資提案
予測22-24年EPS 6.42/6.57/6.44元(元22/23年予測値7.06/7.22元)、利益予測の下修は主に石炭コストが予想以上に上昇したためだ。14年から現在までの平均(調整後)PE 8 Xは、22年8 XPEを与え、目標価格51.36元に対応し、「増持」格付けを維持することを認めています。リスク提示:不動産需要の下落が予想を超え、原材料コストが大幅に上昇し、海外業務の開拓が予想に及ばない。
