\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
事件1:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に売上高266.36億元を実現し、前年同期+103.10%、帰母純利益72.54億元、前年同期+303.37%を達成し、会社は10株ごとに現金配当金8.00元(税込)を配布する予定で、現金配当金16.98億元を配布し、会社の2021年度の母純利益の23.41%を占める見通しだ。同時に、同社は2022年に販売収入約300億元を実現し、前年同期比12.63%で、年間業績は市場の予想に合致すると予想している。事件2:同社は2022年第1四半期の業績予想増加公告を発表し、2022年第1四半期に純利益22.5億元から24.5億元を実現し、前年同期比43%から55%増加し、第1四半期の業績は市場の予想をやや上回った。
主な製品の価格は前年同期比大幅に上昇し、会社の年間業績は大幅に増加した。同社の2021年の売上高の粗利率は35.49%で、前年同期比14.12ポイント増加し、純金利は27.23%増加し、前年同期比13.52ポイント増加した。主に同社の主な尿素、酢酸、DMFなどの製品の価格が前年同期比大幅に上昇したためだ。経営キャッシュフローは49.06億元で、前年同期+63.81%、売掛金融資は37.86億元で、前年同期+762.04%で、主に受け取った銀行引受為替手形の増加によるものである。在庫は10.38億元で、前年同期比+279.83%で、主に会社の期末の大口原料の在庫量の増加と在庫単位のコストの増加によるものである。
建設中の工事は12.39億元で、前年同期比-63.30%で、主に会社のアジピン酸の品質向上とアミドプロジェクトの事前転換によるものである。2022年第1四半期、会社の尿素、アジピン酸などの製品は前年同期比で大幅に増加し、コスト端動力石炭の価格は前月比で約20%下落した。同時に、炭酸ジメチルエステルの増産と品質向上シリーズの技術革新プロジェクト、ヘキサラクタムと関連装置などが完成し、生産を開始し、会社の2022年第1四半期の業績は大幅に増加した。荊州基地は第2の Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) を作り、エネルギー消費の二重制御政策の調整は中長期成長の天井を開いた。
同社は荊州の第2生産基地の建設に力を入れ、そのうちの1期プロジェクトは、総投資が115.28億元で、現在は全面的な建設段階に入っており、2023年末に生産を開始する予定だ。エネルギー消費のダブルコントロール政策の調整、原料のエネルギー使用はエネルギー消費総量のコントロールに組み入れないで、会社の炭素排出圧力を大幅に緩和させて、未来の良質
プロジェクトの新規生産能力審査の敷居は下がり、会社の中長期成長の天井を開く見通しだ。
新しい材料を配置し、産業チェーンは高付加価値製品に伸びている。会社は伝統的な石炭化学工業分野で蓄積したコスト優勢に頼って、産業チェーンに沿って絶えず縦方向に延びて、下流の需要の成長率がもっと速くて、付加価値がもっと高くて、市場空間がもっと広い新材料分野に発展して、会社の産業チェーン一体化優勢と規模優勢を新材料分野に複製して、会社の製品構造を更に最適化して、会社の利益能力を強化しました。現在、会社がすでに配置した新材料の方向は20万トンナイロン6スライス、年産8万トンナイロン66ハイエンド新材料プロジェクト、PBAT分解性プラスチックプロジェクト、DMC、EMCなどのハイエンド溶剤プロジェクトを含み、今後2、3年間のプロジェクトの集中生産は会社の業績を著しく増加させる。
利益予測と投資提案:当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ276.77/32.210416.01億元であると予想している。帰母純利益はそれぞれ70.94/83.62/101.52億元、EPSは3.36、3.96および4.81元/株で、現在の株価はPEの推定値に対応してそれぞれ9.8/8.3/6.9倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:化学工業製品の価格が大幅に下落し、新プロジェクトの生産進捗が予想に及ばず、原材料価格が大幅に変動し、安全生産リスクがある。
