\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 528 China Railway Hi-Tech Industry Corporation Limited(600528) )
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3月29日、同社は2021年年報を発表した。
投資のポイント
2021年の年報業績全体の複合予想;売上高は前年同期比+12%、帰母純利益は前年同期比+2%
2021年度の会社の収入は271.6億元で、前年同期比+12%だった。帰母純利益は18億6000万元で、前年同期比+2%で、全体的に予想に合致した。2021年末の会社の在庫は148億元に達し、前年同期比+16%だった。契約負債は83億元に達し、前年同期比+15%だった。2021年Q 4単四半期の会社の収入は70.5億元で、前年同期より+12%、環比+7%だった。帰母純利益は3.9億元で、前年同期比-9%、前月比-23%だった。
年間新規受注の増加速度は12%に達し、「安定成長」基礎建設プロジェクトのスピードアップは新規受注量の増加率の回復をもたらす見込みである。
2021年度の会社の新規契約額は468.1億元で、前年同期より+12%増加した。製品別に見ると、専用工事機械装備業務の新規契約額は150.1億元で、前年同期比+5%だった。このうちトンネル工事装備業務は128.7億元を達成し、前年同期比-1%だった。工事施工機械業務は21.4億元を完成し、前年同期比+68%だった。交通運輸装備業務の新規契約額は290.1億元で、前年同期比+14%だった。このうち分岐業務は64.5億元を達成し、前年同期比13%だった。鋼構造業務は225.6億元を完成し、前年同期比25%増加した。「安定成長」政策の背景の下で、各地の新基礎建設プロジェクトの承認と建設が加速する見込みで、2022年の会社の新契約額の引き上げが加速する見込みだ。
本を下げて効果を増やした成果が体現され、利益能力が安定して回復した。製品の返金に力を入れ、キャッシュフローを大幅に改善
2021年、会社のコスト削減と効率向上の成果は著しく、主な業務の粗利率は17.9%に達し、前年同期+0.6 pctより利益が向上した。費用の増加などの要因の影響を受けて、会社の2021年の純金利は6.8%で、前年同期比-0.7 pctだった。
2021年、会社の4つの費用は合理的な成長区間を維持し、そのうち販売費用は4.4億元で、前年同期比+19%だった。管理費用は11.4億元で、前年同期比+18%だった。研究開発費用は14.0億元で、前年同期比+16%、財務費用は-0.84億元だった。2021年、会社は返済に力を入れ、経営活動のキャッシュフローの純額は16.3億元で、前年同期+51%で、キャッシュフローの状況は前年より改善された。
地下鉄建設設備の需要は安定的に増加し、抽水貯蔵エネルギーなどの新しい応用分野はシールド機/TDMの増量需要をもたらした。
シールド機の下流工事は地下鉄工事を主とし、70%-80%に達した。「第14次5カ年計画」期間中、中国の都市軌道交通運営距離は3000キロ増加し、今後3年間の軌道交通建設によるシールド機需要の複合成長率は約10%増加する見通しだ。
第14次5カ年計画期間中の抽水蓄エネルギー設備規模の複合成長率は23%に達し、今後15年間の抽水蓄エネルギーTBMの需要は累計450億元に達すると予想されている。トンネル掘削機の応用が抽水蓄エネルギー、鉄道道路トンネル(川蔵鉄道)、市政管廊(都市地下駐車場)、水利水力発電、エネルギー炭鉱及び国防特種などの新興分野に広がるにつれて、TBM需要の増加の見通しは広い。
収益予測と評価
同社の20222024年の売上高はそれぞれ313365/428億元で、前年同期比15%/16%/17%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ21.0/24.7/29.2億元で、前年同期比13%/18%/18%増加し、対応PEは8/7/6倍で、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
1)地下鉄などの基礎建設投資の伸び率が鈍化している。2）エネルギー貯蔵技術の反復、抽水貯蔵エネルギーの発展が予想より低い
