\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 391 Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) )
投資のポイント
航空エンジン開発国家チームの一つ、航発グループの三大上場プラットフォームの一つ
1)会社は成発グループから生まれ、中国で最も規模が大きく、技術が最も先進的な航空エンジン製造企業の一つである。2011年に中航ハ軸を増設し、ハイエンド航空軸受分野に進出する。
2)2020年の社内貿易売上高は62%、対外貿易は32%を占める。2021年の内貿易収入規模は大幅に増加し、対外貿易業務は下落傾向を止め、前の第3四半期の売上高は前年同期比48%増加し、年間赤字から黒字に転換し、帰母純利益0.19~0.23億元を実現する見通しだ。
3)会社は航発グループ傘下の三大上場プラットフォームの一つである。航空グループの現在の資産証券化率は57%で、傘下の航空伝動システム、航空先進材料、商用エンジン/中小型タービンエンジン/ガスタービン全体の製造などの業務プレートにはさらに資産化の空間がある。
内貿：航空エンジン「十四五」の複合成長率が20%を超え、会社の重要なモデルがロット生産に転入した
1)先進的な軍用航空エンジンの放量増加は国防建設の切実な需要であり、商用エンジンの発展は中国産業のアップグレードの必然的な選択であり、航空エンジンは巨大なメンテナンス後の市場を持っている。以上を総合すると、「第14次5カ年計画」の中国航空エンジン全機市場の年平均規模は約480億元で、複合成長率は約20%に達すると予想されている。
2)中国の輸送機/爆撃機などの軍用大型機は米国に比べて数の差が大きく、重要な型番の放出量が目前に迫っており、航空エンジンにも牽引作用を果たす。会社の主要なセットの重要なエンジンの型番はすでにロット生産に転入して、セットの部品の全体の機械の価値は80%近く占めて、セットの型番の放量から利益を受けます。3)会社傘下の哈軸は航発グループの唯一の専門軸受の開発企業であり、航空エンジンの主軸軸受、ヘリコプター伝動システム軸受などの四大種類の航空軸受のセットを担当している。過去4年間の売上高/純利益の複合成長率はそれぞれ11%/14%で、航空エンジン軸受/伝動システムはエンジン全体の価値が約5%を占め、その後、航空発、軍機業界全体の装備放量から利益を得る。
対外貿易:世界の民間航空製造業は徐々に回復する見込みで、会社は対外貿易の下請け分野で重要な地位を占めている。ここ2年、世界の商用飛行機とエンジンの交付量は著しく低下し、その後の疫病は次第に安定し、ボーイング社は世界の民間航空市場が20232024年に回復する見込みだと予測している。
利益予測：20212023年業績複合成長率150%を見込む
20212023年の純利益は0.21/0.71/1.33億元で、前年同期比-/244%/88%増加し、EPSは0.06/0.21/0.40元、PEは341/99/53倍、PSは1.8/1.5/1.2倍と予想されている。初めてカバーして、会社の歴史PSの評価レベルを参考にして、「購入」の格付けを与えます。
リスクヒント:会社の利益能力の向上は予想に及ばない。対外貿易の下請け業務環境や競争構造が悪化している。
