朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
イベント:
会社は2021年の年報を発表した:2021年に売上高176.07億元を実現し、前年同期比34.02%増加した。帰母純利益は15.18億元で、前年同期比20.90%増加した。非帰母純利益の13.50億元を実現し、前年同期比22.38%増加した。基本1株当たり利益は1.64元です。
国元の観点:
従来の業務は安定して成長し、新しい業務は高増加を実現した。
全体的に見ると、会社は伝統的な業務と新しい業務の共同推進の下で業績が強く、21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4会社はそれぞれ売上高38.12/38.74/44.65/54.56億元を実現し、前年同期比82.96%/44.68%/18.25%/18.61%増加した。帰母純利益は3.28/3.38/4.51/4.01億元で、前年同期比42.50%/4.34%/0.57%/16.98%増加した。事業別に見ると、21年の同社の伝統的な業務/科力普/小売店はそれぞれ88.80/77.66/10.54億元の売上高を実現し、前年同期比17.22%/55.30%/60.96%増加した。伝統的な業務:二重削減政策の衝撃の下で、会社の製品端はハイエンド製品の割合を持続的に向上させ、高潜在力の流量品種を重点的に育成している。チャネル端はディーラー構造を最適化し、小売端末に対する応答速度を高め、朝光連盟APPなどの方式を通じて単店運営効率を強化する。同時に、コミュニティ店、電子商取引などのルートの割合を大いに向上させる。科力普:積極的に政府類、中央企業と金融機関類の良質な取引先を開拓し、SKUの数は3万余りに達し、取引先に全体的な事務解決方案を提供する。小売店:2021年末現在、会社の小売店数は523店、朝光生活館は60店、九木雑物社は463店である。製品別に見ると、21年の会社の書く道具/学生の文房具/事務文房具/事務直販製品はそれぞれ27.22/57.39/18.93/4.63億件を販売し、前年同期比17.67%/7.55%/17.96%/23.71%増加した。単価はそれぞれ1.04/0.55/1.76/16.78元で、前年同期比5.09%/7.49%/0.30%/25.54%増加した。
粗利率は前年同期比小幅に下落し、コリップ&小売大手店の規模効果で利益が予想された。
21年の利益率が相対的に低いコリプと小売店の業務収益率の割合が持続的に上昇し、会社の粗利率は前年同期比2.15 pctから23.21%下落した。費用率は、21年の会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率が前年同期比-0.46 pct/-0.36 pct/-0.03 pctから7.94%/4.23%/0.04%に達した。管理費用率の低下は主に会社の制限株激励に関する株式支払い費用が昨年より減少し、同時に会社の経営が絶えず最適化され、事務費も削減された。財務費用率の低下は主に会社の利息収入の大幅な増加にかかっている。ハイエンド製品の割合の向上とオフィス製品の規模効果の増強に伴い、粗利率は向上すると予想されている。
一体両翼が共同で発展し、新しい業務駆動が会社の成長空間を開く
核心伝統業務は拓品類とハイエンド化の発展を堅持し、会社は横方向に本冊などの非書写製品を配置することによって、文房具製品の市場占有率をさらに向上させ、二重削減政策の妨害を重ねて境界を弱め、会社の伝統業務は引き続き比較的速い成長速度を維持することが期待されている。朝光科力普は引き続き良質な大顧客の増加量を開拓し、同時に既存の顧客をめぐってMROとマーケティングギフトなどの新しい業務機会を開拓する。物流センター倉庫、ビッグデータプラットフォームの建設などの方式を通じてサプライチェーンの効率を高める。科力普の業務規模の拡張と管理効率の向上に伴い、2022年には業績の高速成長を維持する見込みだ。九木雑貨社は毎年100店舗の開店速度を維持する計画で、今後はさらに成長空間を開く見通しだ。
投資アドバイスと収益予測
「二重削減政策」の影響が徐々に低下することを考慮して、会社の伝統的な業務は着実に発展し、新しい業務プレートは急速に成長し、私たちは20222024年に売上高211.29/257.21/309.43億元を実現し、帰母純利益は17.88/22.27/27.80億元、EPSは1.93/2.40/3.00元で、PEに対して25.84/0.75/16.63倍で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント
原材料の価格が変動する。疫病が繰り返し消費に影響を及ぼす。新しいビジネスの成長は予想に及ばない
