\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 55 Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) )
核心的な観点.
21年間の業績は高く成長し、市場の予想に合っている。同社は21年の年報を発表し、21年の営業収入は74.60億元で、前年同期比51.0%増加し、帰母純利益は6.76億元で、前年同期比81.0%増加した。このうち21 Q 4の収入は14億8800万元で、前年同期比18.0%増加し、帰母純利益は0.95億元で、前年同期比79.2%増加した。
白酒業務は高成長を実現し、ルート建設を積極的に推進している。白酒、ワイン、輸入の強い酒の21年の売上高はそれぞれ65.30、4.71、3.06億元に達し、前年同期比52.0%、31.7%、53.3%増加した。販売台数を見ると、21年の白酒、ワインの販売台数はそれぞれ706421226992キロリットルで、前年同期比77.27%、14.09%増加した。白酒は高成長を実現し、ワイン、輸入の強い酒は大きな成長潜在力を示している。ルートの面では、会社はブランドショップ、小売サイト、KA売り場、団体購入、電子商取引、端末サプライヤーなどの全ルートネットワークを構築した上で、KAルートの建設を増やして消費のアップグレードの傾向に迎合し、21年に製品は20社以上の大手企業に入った。会社は積極的にオンラインルートを開拓し、京東、天猫、拼多旗艦店の外で、華致酒庫O 2 Oプラットフォームをオンラインにした。倉庫物流については、21年末に36の倉庫があり、23の省、3の直轄市をカバーし、在庫管理レベルと物流配送効率を向上させた。会社はビッグデータに基づいてマーケティング、人員、倉庫、物流などの集積管理を実現できる情報化システムを建設し、運営効率をさらに向上させる。
非標準精品酒の割合が向上し、利益レベルが持続的に最適化されている。製品の仕入れの方面、会社は茅台、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) などの名優酒場と安定した協力関係を創立して、仕入れのコストを下げました。21年の会社の粗利率は20.96%で、前年同期比1.88 pct増加した。このうち、白酒類の粗金利は21.48%で、前年同期比1.42 pct増加し、主に釣魚台、ハスなどの売れ行きが基準外の白酒の割合で上昇した。21年の会社の販売、管理、財務費用率はそれぞれ7.72%、1.76%、0.18%で、前年同期+0.11 pct、-0.32 pct、-0.13 pctで、販売費用の向上は業務人員の拡大、販売規模の拡大による費用である。総合的に、21年の販売純金利は9.22%で、前年同期比1.53 pct増加した。
販売ネットワークがさらに浸透し、非標準酒が利益の向上を牽引した。白酒消費のアップグレード傾向の下で、専門化した白酒ルートの商価値がさらに現れた。21年来、会社は“700プロジェクト”に頼って、引き続き核心地区に対する浸透を増大して、収益の引き続き増加を推進します。広範な販売ネットワークと規模の優位性に頼って、会社は非標準酒の運営と販売を強化して、ハスの花酒は高い成長傾向を維持することができて、利益の更なる改善を推進します
収益予測と投資提案
売上高と粗利率を引き上げ、予測会社の22-24年の1株当たり利益はそれぞれ2.04、2.53、3.01元(元22-23予測は1.58、1.92)で、会社の推定値と結びつけて、会社に22年27倍のPEを与え、目標価格55.08元に対応し、購入格付けを維持した。
リスク提示:サプライヤーの協力関係が不安定で、下流ルートの管理が不適切で、食品安全事件のリスク。
