\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
核心的な観点.
事件:会社は21年の新聞を発表し、年間売上高は666.8億元(-9.7%)、帰母純利益は48.7億元(-2.2%)だった。このうちQ 4の売上高は157.2億元(-13.3%)、帰母純利益は14.1億元(+7.3%)で、利端は前年同期比改善が顕著で、経営の曲がり角が現れた。
肉製品のトン利は初歩的に利益を得て、22コストの配当の年間利益の空間は増大します。会社の肉製品業務の21年の収入は273.5億(-2.7%)で、肉製品の外販売量は155.8万トン(-1.8%)で、トンの価格は前年同期比ほぼ横ばいで、1トンの経営利益は同比で約3%増加した。21 Q 4を見ると、肉製品のトン平均経営利益は4000元を突破し、前年同期比25%増加し、コストの下落によるトン価格の引き上げ効果はすでに初歩的に現れた。22年を展望して、豚の価格が引き続き低位(市場の一致の予想によって、約22 Q 3で価格の反発を迎えて、年間平均価格は明らかに21年を下回って)、会社の肉製品の業務はコストの配当を享受することができて、利益の空間の余裕があります。
屠殺は冷凍品の減損で圧力を受け、在庫は春節前に基本的に整理され、22年の屠殺鮮売放量+冷凍肉の有益な補充は業績の弾力性を形成する。会社の屠殺業務の21年の収入は390.7億(-19.0%)で、そのうち生豚1112万頭(+56.8)を屠殺し、冷凍肉の輸入とともに、新鮮な冷凍肉の外販売量163.3万トン(+18.2%)を形成したが、トンの価格はいずれも約30%下落し、21年の屠殺業務の経営利益は0.9億(-94.1%)にすぎず、主に年間で大額の冷凍品の減額を計上したためである。現在、会社の冷凍品の在庫は基本的に消化されており(Q 4は約3億ドルの減損値に戻されている)、22年には軽装で登場し、低豚価格を把握して屠殺市の占有率を拡大する一方で、前低後高の豚価格の相場に頼って、一部の国産冷凍肉、機を選んで販売し、利益を増やしている。
会社の業績の曲がり角はすでに着いて、22年の双業務の利益はいずれも明らかに増加する見込みで、現在の低い評価レベルと結びつけて、重点的に注目して、低位の配置を提案します。1)肉製品業務において、会社の新製品は持続的に普及し、飲食事業部及び調理製品は急速に発展している。年間の端末サイトは純10万軒増加し、ルートの基礎はさらに固められた。マーケティングの革新が活発で、ブランドの優位性が強化され、22年の販売量、収入はいずれも着実に向上する見込みで、コストの下落、利益の増加に伴い、市場の投入を増やし、経営の正循環を開く。2)屠殺業務では、豚の価格相場に似ていることから、22年の屠殺利益規模は18年を基準にして、量利斉の上昇局面を迎える見込みだ。3)冷凍肉の転売については、会社は現在ほとんど負担がなく、将来の材料はより慎重な戦略をとり、高コスト期に純屠殺利益と肉製品原料のコントロールをサポートし、伝統的な業務に対する有益な補充を形成する。
収益予測と投資提案
豚価格の予想以上の下落は製品のトン価格に一定の抑制があるため、私たちは会社の22-24年の1株当たり利益がそれぞれ1.81/2.02/2.23元(調整前の22、23年のEPS予想は1.84/2.13元)で、会社の推定値より22年の19倍PEを与え、22年の目標価格34.39元に対応し、「購入格付け」を維持すると予測している。
リスクのヒント
肉製品の販売台数は予想を下回った。原料価格が変動する。屠殺拡張が予想されるリスクに及ばない
