\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
事項：
会社は2022年1月から2月までの主要経営データの公告を発表した。会社の初歩的な計算を経て、2022年1-2月に会社の営業総収入は19億元前後を実現し、前年同期比68%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は6660万元前後で、前年同期比50%前後増加した。
国信通信の観点:1)会社の1-2月の売上高と純利益はいずれも50%以上の成長率を記録し、高い成長傾向を継続し、主にモノのインターネット需要が高い景気を維持することから利益を得ている。この口径で純金利を計算すると、21 Q 4より0.4 pct上昇し、利益能力が向上した。
2)会社の長期成長のロジックは変わっていない。一方、会社は絶えず革新し続け、会社と上流サプライチェーンは良好な協力関係を持っており、規模の優位性が著しく、モジュール市場のトップの地位を持続的に強固にし、モノのインターネットコースの配当を持続的に受益することが期待されている。一方、産業チェーンの開拓はさらに会社の成長空間を広げている。
3)会社の1-2月の高成長傾向に基づき、会社の22 Q 1が良好な業績成長を収めることを期待する。また、第1四半期は一般的に年間業績が低いことを考慮して、この引き上げ会社の利益予測に基づき、22-23年の収入は165230億元から175250億元に引き上げられ、帰母純利益は6.4/10.7億元から6.4/10.9億元に引き上げられ、PEに対応してそれぞれ40倍と24倍に引き上げられ、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
コメント:
1-2月の業績の高成長は持続し、モノのインターネット需要は持続的に高景気である。
1-2月の会社の業績の高成長は持続している。同社の公告によると、2022年1-2月に同社の売上高は約19億元で、前年同期比+68%だった。帰母純利益6660万元、前年同期比+50%を実現し、売上高と帰母純利益の伸び率は依然として50%以上の高成長傾向を維持し、モノのインターネット需要は引き続き高景気を維持している。この口径で計算すると、2022年1-2月の純金利は約3.5%で、前月比21 Q 4+0.4 pctで、利益能力も改善された。歴史データから見ると、会社の第1四半期は春節などの影響で、一般的に年間売上高が低い。1-2月に会社は高成長を実現し、会社の22 Q 1と年間受益物のネットボーナスは引き続き成長態勢を継続する見込みである。
モジュールのリーダーシップは安定しており、産業チェーンの開拓と延長の潜在力は十分である。
会社のモジュール市場のリーダーシップは安定しており、モノのインターネットの高景気配当を持続的に受益する見込みだ。Counterpointのデータによると、21 Q 3社の市占有率は約31.6%で、2019年以来、移動はハニカムネットワークモジュール市場のリード地位が安定し、市場シェアは世界1位を占めている。会社は依然として製品の組み合わせを絶えず革新し続け、会社と上流サプライチェーンは良好な協力関係を持っており、規模の優位性が著しく、会社はモジュール市場のリーダーシップを持続的に強固にすることが期待されている。セルラーネットワークモジュール産業の高景気度は持続し、通信方式の観点から言えば、4 Gの5 Gへのアップグレードと2/3 Gの退網などの傾向は変わらず、セルラーモジュール市場の価格上昇を駆動することが期待されている。応用分野から見ると、車ネットワーク、CPE、汎IoT応用、例えばPOS/PDAなどの需要が旺盛である。ABI Researchによると、21-24年の世界のセルラーネットワークモジュールの出荷量は依然として20%の複合成長率を維持し、2024年の出荷量は8億枚を突破し、対応市場規模は63億ドルを突破する見込みだ。
会社はさらにモジュールを核心として産業チェーンの延長配置を行い、モノのインターネットワンストップソリューションを提供し、成長空間を開く。会社は既存の優位性を十分に発揮し、モジュール業務を核心として外に延長して産業チェーンの配置を行い、無線通信モジュール、アンテナ及びユビキタスネットワーククラウドプラットフォーム管理を含むワンストップソリューションを提供し、成長空間を開くことができる。
会社の評価より
会社の主な業務はIoT無線通信モジュールであり、新たに開拓した主な業務はODM、アンテナ、IoTクラウドプラットフォームなどを含み、IoTソリューションの有能者に転換した。そのため、私たちは主にモジュール関連の上場会社を比較対象として選び、関連会社は Fibocom Wireless Inc(300638) Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) 30098 Sunsea Aiot Technology Co.Ltd(002313) などを含む。その中で、世界市場シェアが上位にあるのは会社を除いて、主に Fibocom Wireless Inc(300638) Sunsea Aiot Technology Co.Ltd(002313) Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) などを含む。また、同社が主に展開しているODMなどの業務は、 Queclink Wireless Solutions Co.Ltd(300590) 30098、 Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) のユビキタスネットワーク端末ソリューション業務と比較可能である。 Sunsea Aiot Technology Co.Ltd(002313) 30098、 Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) Queclink Wireless Solutions Co.Ltd(300590) Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) を会社として選びました。
Windの一致した予想によると、2022年のPEの平均値より29倍になり、会社の推定値は業界の平均レベルを上回った。一方、同社の業界トップの地位が安定していることを考慮すると、202021 Q 3の世界市の割合はそれぞれ37%と32%で、他のメーカーと大きな差を開いている。一方、会社のモジュール業務自体は依然として業界の配当金が高速成長期にあることから利益を得ているが、新たに開拓されたODM、アンテナ、ユビキタスネットワークプラットフォームなどの業務はさらに会社の成長空間を開き、関連業務の業績は徐々に実現する見込みであり、急速に長期化している。そのため、会社の高成長性はトップの割増額を支えており、業界の平均レベルを上回るべきだと考えています。
投資アドバイス
1)会社の1-2月の売上高と純利益はいずれも50%以上の成長率を記録し、高い成長傾向を継続し、主にモノのインターネット需要の高い景気の恩恵を受けている。また、この口径で計算した純金利は21 Q 4より0.4 pct上昇し、利益能力はやや修復された。
2)会社の長期成長のロジックは変わっていない。一方、会社は絶えず革新し続け、会社と上流サプライチェーンは良好な協力関係を持っており、規模の優位性が著しく、モジュール市場のトップの地位を持続的に強固にし、モノのインターネットコースの配当を受けることが期待されている。一方、産業チェーンの開拓は成長空間をさらに広げている。
3)会社の1-2月の高成長傾向に基づき、会社の22 Q 1が良好な業績成長を遂げることを期待している。第1四半期は一般的に年間業績の低点にあることを考慮して、このアップグレード会社の利益予測に基づき、22-23年の収入は165230億元から175250億元に、帰母純利益は6.4/10.7億元から6.4/10.9億元にアップグレードされ、PEはそれぞれ41倍と24倍に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント
モノのインターネットの発展は予想に達していない。市場競争が激化し、価格戦が激しい。会社の産業チェーンの開拓は予想に達していない。
