\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 661 Suzhou Uigreen Micro&Nano Technologies Co.Ltd(688661) )
イベントの概要
同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は3.7億元で、前年同期比61.35%増加し、帰母純利益は1.03億元で、前年同期比68.33%増加した。
分析判断：
業績は予想に合致し、半導体テストプローブの収入は粗利率が2倍に上昇した。
1)製品別に見ると、2021年に会社の通信及びその他の電子部品の収入は1.98億元/yoy+27.6%、半導体チップテストプローブ分野では1.56億元/yoy+178.16%を実現し、会社のプローブ業務は飛躍的な発展を実現した。2)2021年の会社の粗利率、控除非純金利のレベルはそれぞれ43.67%、24.91%で、前年同期よりそれぞれ1.29、1.42 pct下がった。主な原因は会社の通信とその他の電子部品業務の粗利率が4.41 pct下がったことにある。しかし、同時に会社のプローブの粗金利は7.48ポイント上昇して46.39%に達し、私たちは主に自制率の向上、規模効果などの要素によると判断した。
半導体テストプローブの市場空間が大きく、輸入代替の需要が切実である。
1)VLSIreearchのデータによると、2019年に世界の半導体テストプローブシリーズ製品(FTテストセグメント)の市場規模は11.26億ドルに達し、同社の半導体テストプローブ分野の戦略は国外の有名な企業から突破し、すでに多くの国際的な有名なチップと半導体封止メーカーのプローブサプライヤーとなり、業界の顧客から十分に認められている。われわれは将来、中国の設計、封止、設備企業における放出量も到来し、第2の成長に極めて貢献すると考えている。2)2021年12月、同社は定増募金を通じて、ウエハテストプローブと基板レベルプローブプロジェクトを開拓する予定である。VLSIresearchの予測によると、2025年に世界のプローブ市場規模は27.41億ドルに達し、中国のプローブ市場規模は32.83億元に達し、MEMSプロセスウエハテストプローブはプローブ市場の60%前後の市場シェアを占めている。世界のウエハプローブカード市場のほとんどのシェアはFormFactor、MJC、TechnoProbeなどの海外企業に占領され、輸入代替空間が大きい。
MEMS業務は持続的に増加し、マイクロメタル加工能力の拡張性が強い。1）MEMSマイクロマイク市場TWSイヤホン、スマート
携帯電話、スマートホームなどの推進の下で持続的な成長が期待され、会社は音響MEMS分野で競争優位性を確立し、同時に会社は技術優位性を利用して圧力/光学などの分野に開拓し、MEMS業務は持続的に成長する見込みである。2)長期的に見ると、会社の精密金属加工能力の拡張性が強く、会社の年報によると、研究プロジェクトでは、将来的に医療分野、コネクタ、新エネルギー自動車などの分野に拡張し、長期的な成長空間を備えることが期待されている。
投資アドバイス
私たちは202223年の利益予測を少し調整し、202223年の収入は5.49、7.63億元から5.6、7.88億元に調整し、2024年の収入予測を10.95億元追加した。202223年の帰母純利益は1.81、2.48億元から1.62、2.27億元に調整され、2024年の予測は3.18億元増加した。202223年のEPSはそれぞれ2.26、3.1元から2.02、2.84元に調整され、2024年の予測3.98元が追加され、2022年3月31日の60.35元/株の終値に対応し、202224年のPEはそれぞれ30、21、15倍となり、評価されていない。
リスクのヒント
定増プロジェクトの進展は予想に及ばない。プローブまたはその他の業界の新製品の研究開発の進度は予想に及ばない。下流業界の変動が大きすぎるリスクなど。
