\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 352 S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
投資のポイント
21 Q 4非帰母純利益15億元を差し引き、年内に前年同期比初めて正
収入端では、同社の2021年の総業務量は105.5億票で、前年同期比29.7%増加し、営業収入は207187億元で、前年同期比34.55%増加した。
毛利端、会社は科学技術の賦能を通じて1人当たりの操作効率を高めるために、1人当たりの操作効率を向上させ、また4つのネットの融通は資源の使用効率を最適化し、動物の流れと貨物輸送代理業務の粗利率を持って着実に修復し、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の粗利率はそれぞれ6.9%/12.8%/13.2%/14.5%である。
純利益は、同社の業績が四半期ごとに改善され、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の非帰母純利益は前年同期比それぞれ-236.28%/-74.86%/-52.20%/+46.07%だった。単四半期の会社は非帰母純利益15.01億元を実現し、嘉里物流の貢献3.71億元の帰母純利益をさらに取り除くと、口径の非帰母純利益より11.30億元増加し、前年同期比10.0%増加した。
従来のビジネス基盤が堅固で構造が最適化され、新興ビジネスが急速に成長
速运业务:会社が自発的に取引先と制品の构造を最適化することから利益を得て、电商件の市场の竞争环境を重ねて明らかに改善して、口径の调整を経て21 H 2は纯利益28.54亿元を実现して、2021年の通年の纯利益38.32亿元の74.5%を占めます。
速运业务:ダブルブランドの运営の下で速运ネットワークは急速に拡大し、货量は高速成长を维持し、2021年の速运货量は前年同期比47.8%増加し、売上高规模は2年连続で业界1位となった。また、価格政策の最適化、四網融通の推進、科学技術のエネルギー供給効果の向上の恩恵を受け、会社の21 H 2はすでに損益のバランスに達し、22年または利益の釈放を迎える見通しだ。
同城業務:順豊同城は現在、中国で最大規模の第三者即時配送サービスプラットフォームに成長し、2021年に収入50億元を実現し、前年同期比59.1%増加し、年度の活発な商家数、個人用世帯数はそれぞれ前年同期比55%、106%増加した。また、順豊同城は2021年12月に1株当たり16.42香港ドルで香港に上場することに成功し、将来、製品マトリクスと専門の良質なサービスを完備することで業界の高い配当を享受することが期待されている。
サプライチェーンと国際業務:内順豊に対して持続的にコード空港、機隊の建設と航路の配置を増やし、鄂州空港と転送センターの生態版図は徐々に完備し、自社の全貨物機は68機に増加し、世界の累計運営航路は111本に達した。対外順豊が嘉里物流を買収することは業務能力の協同をもたらし、22 Q 2から嘉里物流は順豊航空の独占貨物輸送販売総代理店を担当し、順豊国際業務の開拓をさらに加速する見通しだ。2021年の年間サプライチェーン及び国際業務は純利益6.15億元を実現し、その後、重要な利益成長極になる見込みである。
四網融通が進行すると、収縮コストが初めて効果的になる。
会社は2021年の初めから速達網、速運網、倉網と豊網のネットワーク融通と資源相互利用を推進し始め、現在はそれぞれ場所端で位置配置を最適化し、一二線都市281の場所の融通を実現し、三四線都市162の場所の融通を実現している。中継端で選別効率を向上させ、宅配便の中で約4億票の生産能力を解放する。輸送端で効率的な線路を統合し、時効と積載率を向上させ、1600本を超える幹線融通を達成し、1本の積載重量が1トンを超え、製品を3+時間輸送する時間を短縮した。ディスパッチ端でネットワーク区間を実行し、豊網速運加盟サイトの142都市を自派することを実現した。未来を展望して、四網融通戦略の着実な推進は絶えず会社の経営のシャーシを固め、コストの収縮を実現することが期待されている。
定増、買収、鄂州ハブプロジェクトが順次推進され、堀を高く築き続けている。
会社の配置は展望して、目は長期的で、2021年に続々と200億元のA株の定増賦エネルギーの中で幹線の生産能力と情報システムのアップグレードを実現して、179億香港ドルは嘉里の物流を買収して国際貨物代行のネットワークを完備して、順豊同城は上場港株と鄂州空港の起動検査飛行を分割します。 S.F.Holding Co.Ltd(002352) の投資価値については、中長期的に伝統的な時効業務だけをアンカーすれば弾力性は相対的に限られていると考えており、国際、速運、サプライチェーンなどの新しい配置コースの将来の利益成長性とネットワーク融通のコスト端に対する質の向上と効果、多次元の業務は引き続き高い堀を築き、後続の主業の利益の修復や高い弾力性があると考えています。
収益予測と評価
嘉里物流並表の影響を考慮すると、20222024年の帰母純利益はそれぞれ75.87億元、96.81億元、114.62億元と予想され、現在の株価PEはそれぞれ28.7倍、22.5倍、19.0倍に対応し、業務障壁のアップグレードは会社の中長期投資価値を引き続き厚くし、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:資本支出とコスト圧力が予想を超え続けている。四網融通の効果は予想を下回った。国際貿易の変動と疫病の繰り返し。
