\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 891 Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) )
海外市場の収入は引き続き高い伸び率を維持し、中国市場の収入の伸び率は短期的に圧力を受け、「購入」の格付けを維持している。
Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) は2021年の年報を発表し、年間売上高は28.82億元(+29.06%)、帰母純利益は1.16億元(-144.29%)である。コスト面では、原料価格の上昇で会社の短期毛利が下落した。費用側では、会社の管理、財務及び研究開発費用の売上高が前年同期比で減少し、販売費用が前年同期比で増加した。原料コストの上昇、消費回復が予想を下回ったことに基づき、20222023年の予測を下方修正し、2024年の予測を追加した。同社の20222024年の純利益はそれぞれ1.75/2.60/3.65億元(20222023年前の予測値は2.39/3.99億元)で、EPSはそれぞれ0.60/0.88/1.24元で、現在の株価はPEに対してそれぞれ35.3/23.8/16.9倍だった。会社は中国の寵愛食糧市場の配置を引き続き拡大し、「購入」の格付けを維持している。
2021年にPFNZを買収して会社の海外収益の引き続き高い成長率を支持し、中国の乾糧の成長率は目立っている。
会社の2021営収分地区によると、国外と中国はそれぞれ21.91/6.91億元を実現し、それぞれ前年同期比29.58%/27.44%増加した。売上高の割合はそれぞれ76.03%/23.97%で、前年同期比安定を維持した。2021年に会社はニュージーランド最大のペット缶詰代工場PFNZを買収し、海外収益の増加を助力し、ヘッジ人民が切り上げによる輸出圧力よりよく、海外収益は引き続き増加傾向にある。売上高は製品別で、同社のペットの間食、缶詰、主食糧はそれぞれ19.80/4.75/3.06億元の売上高を実現し、前年同期比15.64%/52.97%/11.66%増加し、乾燥食糧の伸び率は目立った。売上高の割合はそれぞれ68.70%/16.50%/10.64%であった。
2022年会社の中国、外国の販売台数は二駆成長を迎え、消費回復過程の弾力性は期待できる。
中国の業務を見ると、2021年に同社の中国の3万トンの新湿食糧工場と6万トンの乾食糧工場が続々と生産を開始し、2022年に放量を迎える見通しだ。会社は杭州をリードするペット食品会社を買収し、中国の主食糧サプライチェーンの優位性をさらに強化した。海外業務から見ると、人民元の為替レートが低くなり、為替レートと輸出貿易の圧力が弱まっている。ニュージーランドのPFNZ缶詰工場は、同社のハイエンド缶詰の海外および輸入販売量をさらに強化する見込みだ。
会社は転換可能債権の予案を発表し、中国市場の配置を持続的に拡大する予定である。
会社は転換可能な債務予案を発表し、資金を7億6900万元を超えず、6万トンの乾燥食糧プロジェクト、4万トンの湿潤食糧プロジェクト、2000トンの凍結乾燥食糧プロジェクトの建設と倉庫の改造と流動性の補充に使用する予定である。同社は中国の寵愛食糧の全品類配置を引き続き拡大し、同社の中国販売量は今後2-5年で持続的な放量成長を迎える見通しだ。
リスク提示:海外疫病の再発、原材料(鶏胸肉)価格の変動など。
