\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 008 Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年度の営業収入は163.32億元、yoy+36.76%を実現した。帰母純利益は19.94億元で、yoy+103.74%だった。非帰母純利益17.19億元、yoy+154.68%を実現し、前期業績速報にほぼ合致した。
コメント:21年会社の多下流発力業績が目立っており、費用管理と経営効率が向上している。21年の売上高は163.32億元、yoy+36.76%を実現した。帰母純利益は19.94億元で、yoy+103.74%だった。非純利益17.19億元、yoy+154.68%の控除を実現した。2021 Q 4単四半期の売上高は44.02億元、yoy+42.76%、qoq-0.95%、帰母純利益は4.94億元で、前年同期比で赤字を転換し、20年同期で0.4億元、qoq-19.29%の赤字を達成した。事業部門別に見ると、消費電子/高出力/PCB/動力電池/led/半導体業界のウエハ加工設備/表示パネル/太陽光発電業界はそれぞれ販売収入29.33/27.85/48.19.82/4.78/1.91/6.7/1.34億元を実現し、yoy+2.6%/+38.02%/+84.62%/+631.51%/+15.46%/+39.96%/6.37%/+12.38%を実現し、多下流で力を発揮し、消費電子の回復、高出力の安定成長、PCB+動力電池+miniled+LEDパッケージの高速成長を実現した。21年間の業績革新を支援する。21年の年間販売粗利率は37.55%で、yoy-2.6 pct、粗利率の下落の主な原因は製品構造の変化+新業務の投入などの要素の影響を受けている。21年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ9.54%/5.53%/8.54%/0.96%、yoy-1.3 pct/-1.1 pct/-1.7 pct/-1.4 pctであり、費用率の低下は社内改革の効果が著しく、経営効率が著しく向上したことを十分に体現している。
引き続き Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) 管理層の最適化+大電力/リチウム電気設備の放量下+製品&下層技術備蓄が豊富で長期成長性があることを期待する。
\u3000\u30001.管理層は改革を最適化し、末端の激励は十分である。会社は中国で最も種類が多く、業績規模が最も大きいプラットフォーム型レーザー加工設備メーカーで、長期にわたって「レーザー+X」戦略を堅持し、横方向に縦方向に統合し、レーザーなどの上流コア部品、レーザーマーキング/切断/溶接設備をカバーし、PCB、リチウム電気、LED、光起電力、パネル、半導体に製品ラインが蓄積されている。会社の核心アーキテクチャは3級から2級に転換し、下層の意思決定権+激励が十分で、長期的な会社の発展を保証する。21年の年報までに、PCB主体の大族デジタル制御はすでに分割上場を完了し、分割封止設備業務主体の大族封止(元大族光電)の上場を予定している。
\u3000\u30002.大電力+リチウム電の貢献業績は増加し、利益能力は持続的に改善されている。1）リチウム電：会社はリーダー寧徳の第一段階のサプライヤーであり、二線動力電池メーカー（中創航（元中航リチウム電）、30014、蜂の巣エネルギーなど）を大量に導入し、動力電池の全線供給能力+張家港、宜賓、荊門などの地への拡張+持続的な配置を備え、動力電池設備を研究開発する（巻き取り、畳み込み、化成分容に伸びる）。この動力電池の拡産によるリチウム電気加工設備市場の拡容チャンスから十分に利益を得ており、また集中化購買+標準化生産を通じて利益能力を向上させ、21年ですでに赤字転換に成功した。2)大出力:ハイエンド応用開拓(プラズマ切断に代わる)+中低端顧客シェア回復+レーザ自給率(21年高出力光ファイバレーザ自主化率80%を超える)向上の三重論理の下で、大電力業績の弾力性が十分で、利益能力も向上する見込みで、21年に同社の高出力レーザ設備は赤字から黒字に転換することを実現した。
\u3000\u30003.新興コースの製品と技術備蓄が豊富で、長期的な成長潜在力が大きい。1）太陽光発電：すでに電池段管式真空類の主設備の研究開発製造能力を備えている。会社はTOCON分野の製品配置が完全で、TOCON電池の全産業チェーン設備の研究開発製造能力を徐々に備え、低圧ホウ素拡散炉、Topconレーザーホウ素ドープ設備、LPCVD設備に伸びている。HJT電池にはPECVD、PVDなどの設備製品が配置されている。2)miniled:Mini-Led切断、クラック、剥離、修復などの設備は大量の販売を実現し、Micro-Led大量移転設備は検証中である。3）半導体ウエハ加工：半導体レーザ開溝、半導体レーザ脱結合、化合物半導体レーザ切断などの製品が量産販売を実現する。
\u3000\u30004.コア部品は引き続き突破し、外販貢献業績は増加している。1)レーザ:21年以上の高出力ピコ秒レーザとサブナノ秒レーザで、超高速レーザ分野は世界のリードレベルを維持している。自主的に開発したMOPAパルス光ファイバレーザは、動力電池業界のトップ顧客の注文を取得し、動力電池のコアスライス切断に使用されている。2）コントロール： Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) と標識振動子戦略提携を達成し、光電振動子、格子振動子と三軸振動子などのハイエンド振動子製品の性能は次第に国外の同類製品のレベルに達し、製品の性能は取引先の認可を得た。コア部品の継続的な突破は、下位の論理的な競争力を向上させることが期待されているほか、部品の自作は利益能力の向上に役立ち、外販貢献業績の増加に貢献している。
投資提案:20222023年の純利益24.04/29.54億元の利益予測を維持し、目標価格は79.84元/株で、購入格付けを維持する。
リスクヒント:生産能力の解放、顧客の進展、製品の開拓、下流の需要が予想に及ばない
