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Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) は2021年の年度報告を発表し、2021年の年間営業収入は118.78億元で、前年同期比18.53%増加した。粗利益は29.27億元で、前年同期比28.77%増加した。親会社に帰属する純利益は11億9400万元で、前年同期比41.60%増加した。総合粗利益率は24.64%で、2021年前の第3四半期に比べて0.68ポイント低下し、2020年通年に比べて1.96ポイント上昇した。
コメント
会社の2021年の業績は私たちの予想をやや下回っており、主に空分設備業務の収入の増加は私たちの予想をやや下回っている。2021年の空分設備業務の生産能力利用率は基本的にピークに達し、収入規模は引き続き大幅に増加する余地は大きくないが、より多くの生産アウトソーシングが必要であるため、規模効果による粗利率改善効果は低下し、空分設備の粗利率は前年同期比で減速した。
2021年10-12月、総営業収入は29.16億元を実現し、前年同期比4.33%増加した。粗利益は6億5700万元で、前年同期比3.38%減少した。親会社に帰属する純利益は1億6400万元で、前年同期比25.38%減少した。四半期の利益が前年同期比で大幅に下落したのは、主に期間費用、特に販売と管理費用率が大幅に上昇したためだと考えています。
会社の核心業務空分設備及び工業ガスは、マクロ経済と密接に関連する重要な工業設備であり、一般的な状況は経済成長速度と正に関連している。同社は2021年、空分設備、冷蔵庫製造、ガス収入がそれぞれ43.15、5.13、66.16億元で、5.51%、150.60%、22.05%の前年同期比増加を実現した。
会社の空分設備の2021年の成長率の減速傾向は私たちの予想に合致し、今後2-3年の予想は経済成長速度と一致する合理的なレベルを維持する。また、会社自身の空分設備の生産能力の利用レベルは基本的に限界に達し、会社の空分設備業務の成長の短期天井圧力は明らかで、中期供給は拡産を通じてしかできない。しかし、会社は安定した発展戦略と中国最大の大型空分設備類の生産能力規模を堅持し、会社の空分設備類業務は引き続き拡張し慎重を維持し、未来は正常な技術改革の投入を維持するだけだと予想している。だから、もし新しい資本支出の生産能力の投入あるいは外延拡張計画がなければ、会社の空分設備業務の収入の伸び率は中国の経済成長と一致する合理的なレベルに戻り、会社の設備類業務の成長点は主に石化装備業務の継続的な突破と水素エネルギー産業のシステム解決能力に体現されていると考えている。
会社のガス業務の収入の増加は私達の予想に合って、会社はガス業務の発展に対して比較的に良い計画があって、前期はガスプロジェクトの取引先、時間とリターンの手配に対して比較的に合理的で、未来会社はガスの安定した発展を維持することが期待して、収入の増加率は20%の上下の安定した成長を維持することが期待して、前期プロジェクトの減価償却の償却の完成に役立ちますプロジェクトのガス供給生産能力の利用率の着実な上昇と小売市場の相対的な景気は、会社のガス業務が安定した持続的な発展態勢を実現し、会社の最も安定した現金と利益源になることが期待されている。
収益予測
会社の2021年の業績は2021年半ばに調整した利益予測をやや下回っており、会社の年報に基づいて予測モデルを調整しています。同社は20222024年、営業収入135.73、155.73、179.37億元を実現し、親会社の純利益13.96、16.28、19.05億元、総株価9.83億株に帰属し、EPS 1に対応すると予想する。42、1.66、1.94元です。2022年3月29日、株価は29.55元で、時価総額は291億元に対応し、20212023年のPEは約21、18、15倍だった。
会社は本土で唯一大型と超大型のハイエンド空分装置の研究開発能力を備えた企業であり、また、上場以来工業ガス業界で行われた配置はすでに収穫期に入っており、ガス業務の投資リズムと既存プロジェクトのキャッシュフローはすでに良性循環を実現し、ガス業務はキャッシュフローと利益の角度から設備業務の強い周期性を平滑化し、会社は収益端で安定した成長を体現することが期待されている。私たちは会社の「増持」格付けを維持しています。
リスクヒント:マクロ経済は予想を下回り、業界競争が激化し、ガス業務の成長は予想を下回った。
