\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 096 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
経営業績は過去最高を更新し、産業チェーン一体化の優位性は持続的に強化されている。
事件:2022年3月29日、 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) は2021年年報を発表した:営業収入632.49億元を実現し、前年同期比21.37%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は36.42億元で、前年同期比123877%増加した。加重平均純資産収益率は43.76%で、前年同期比37.73ポイント増加した。売上高の粗利率は13.68%で、前年同期比1.32ポイント増加した。売上高の純金利は6.65%で、前年同期比5.89ポイント増加した。
このうち、2021年のQ 4の売上高は156.17億元で、前年同期比27.98%増加し、前月比6.50%減少した。帰母純利益は8.02億元で、前年同期比382.39%増加し、前月比36.80%減少した。加重平均純資産収益率は8.19%で、前年同期比5.15ポイント増加し、前月比6.45ポイント低下した。売上高の粗利率は5.55%で、前年同期比10.54ポイント低下し、前月比13.09ポイント低下した。販売純金利は5.63%で、前年同期比3.87ポイント増加し、前月比3.17ポイント低下した。
コメント:
製品価格の上昇と利益の増加、産業チェーン一体化コストの競争優位性の持続的な強化
2021年、会社は営業総収入632.49億元を実現し、前年同期より21.37%増加した。帰母純利益は36.42億元で、前年同期比123877%増加し、経営業績は過去最高を更新した。会社の業績が大幅に増加したのは、主に会社の主要製品の価格の上昇のおかげだ。農業産業の周期的な上昇と価格の上昇、および疫病とエネルギー消費の二重制御政策の影響を受けて化学肥料業界の供給不足に伴い、会社の主な製品の尿素、リン酸一アンモニウム、リン酸二アンモニウムの価格が上昇した。同時に中国経済の回復に伴い、ポリホルムアルデヒド、黄燐、飼カルシウムなどの会社の化学工業製品の市場価格の上昇を推進した。2021年の同社のリン肥料の平均価格は2958元/トンで、前年同期比39.33%増加した。複合(混合)肥料の平均価格は2486元/トンで、前年同期比20.45%増加した。尿素の平均価格は2233元/トンで、前年同期比34.52%増加し、ポリホルムアルデヒドの平均価格は14766元/トンで、前年同期比53.24%増加した。黄燐の平均価格は1964元/トンで、前年同期比42.17%増加した。飼料級リン酸カルシウム塩の平均価格は2909元/トンで、前年同期比39.86%増加した。
2021年に大口原料の硫黄、石炭などの価格の上昇幅が大きく、会社の営業コストは545.99億元で、前年同期比14.52%増加した。会社はリン鉱、リン酸、合成アンモニアなどの大口原料の高度自給の全産業チェーン一体化の優位性を有効に発揮し、集中購買プラットフォームの優位性を十分に発揮し、硫黄、石炭などの大口原材料の購買リズムを正確にコントロールし、大口原料価格の上昇の影響を効果的に緩和し、製品コスト競争の優位性を持続的に強化した。
2021年、会社は多ルートで費用のコントロールと最適化を強化し続け、「三つの費用」の総規模は明らかに減少した。会社の販売費用率は1.19%で、前年同期比0.31ポイント低下した。管理費用率は1.94%で、前年同期比0.24ポイント低下した。会社は資金の集中管理と最適化を強化し、利子付き負債の規模が減少し、財務費用率は2.03%で、前年同期より1.01ポイント低下した。同社の研究開発費用率は0.24%で、前年同期比0.09%増加した。
業界の高景気は依然として続いており、会社の業績は持続的に増加する見込みだ。
製品価格の上昇の恩恵を受けて、会社の2021年の業績は高速成長を実現した。2022年に入って、会社の主要製品の価格は高位の揺れの構造を続けた。windデータによると、2022年3月30日現在、リン酸一アンモニウムの価格は3530元/トンで、2021年末と26.07%上昇した。リン酸二アンモニウムの価格は3920元/トンで、2021年末に比べて3.98%上昇した。尿素価格は2826元/トンで、2021年末に比べて14.35%上昇した。産業チェーン一体化の優位性と強いコストコントロール能力に頼って、会社の2022年の業績は依然として一定の成長を維持することができると予想されている。
リン鉱資源の埋蔵量とリン化学工業の加工能力は中国がリードし、精細化学工業産業集団の戦略配置は着地を加速させる
会社は豊富なリン鉱資源を持って、現在のリン鉱資源の埋蔵量は8億トン近く、原鉱の生産能力は1450万トンで、リン鉱の埋蔵量と年間採掘能力はいずれも全国の前列に位置して、2021年に会社は共にリン鉱石1239万トンを生産します。会社は80万トンのリン酸一アンモニウムと445万トンのリン酸二アンモニウムの生産能力を持っており、リン酸二アンモニウム製品は中国市場で27%前後を占め、全国第一位に位置している。黄燐生産能力は3万トン/年、飼料級リン酸カルシウム塩生産能力は50万トン/年で、リン化学工業製品の加工能力は中国の前列に位置している。会社は「鉱化一体、湿熱並行、酸肥料塩有機延長」の発展構想を貫徹し、積極的にリン鉱-黄燐-精細リン酸塩及びリン化物産業チェーンとリン鉱-湿式リン酸-リン酸精製-リン酸塩産業チェーンを構築し、伝統的なリン肥料製品のほか、PMPP、EPPEリン系難燃剤プロジェクト、精製リン化学プロジェクトなどのリン化学工業プロジェクトを研究開発し、建設し、完備したリン化学工業産業配置を形成した。2021年、福石科学技術は年間4000トンの五酸化二リンプロジェクト、年間2.2万トンのポリリン酸(年間3万トンの食品級リン酸)プロジェクト、年間1500トンのフッ素含有ニトロベンゼンプロジェクト、赤リン化学工業は年間1万トンのフッ素ケイ酸マグネシウムプロジェクトを全面的に完成した。合弁会社は年産5000トンのヘキサフルオロリン酸リチウムプロジェクトを急速に推進し、精細化学工業産業集団の戦略配置を加速させた。
資源と生産能力の優位性に頼って、会社は新エネルギー産業を大いに配置する。
会社は豊富なリン、フッ素資源に頼って、積極的に新エネルギーの転換を計画している。会社は年間50万トンのリン酸鉄と関連装置プロジェクトを生産して建設に投資しており、第1期の年間10万トンのリン酸鉄プロジェクトは2022年下半期に完成し、生産を開始する予定である。同時に、会社は戦略協力者を導入することを通じて、会社の豊富なリン鉱伴生フッ素資源を頼りに、フッ素ケイ酸を基礎原料とし、高付加価値無機フッ化物、フッ素含有ポリマー、フッ素含有新材料とハイエンド専用化学品の発展を加速させ、フッ素産業チェーンを延長し、フッ素化学工業産業クラスタを構築し、会社の精細フッ素化学工業プレートの競争力を向上させる。会社は Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) と協力して、株式会社のフッ素リン電子建設を設立します×1.5万トン/年無水フッ酸（中間製品）連産1.5万/年トン良質白炭黒、5000トン/年ヘキサフルオロリン酸リチウム、2万トン/年電子級フッ酸生産装置、現在 Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) と協力する関連項目は建設期間にある。会社の十分な資源備蓄と完備したセットを考慮して、会社はヘキサフルオロリン酸リチウム、リン酸鉄などの電池材料の生産の面で明らかなコスト競争力と持続的な拡産の空間を備えている。会社はフッ素シリコン資源の総合利用プロジェクトと本プロジェクトの実施を通じて、産業チェーンのさらなる延長とアップグレードを実現し、新エネルギーの急速な発展による配当を十分に享受することを期待している。
2022年主要業務計画
主な製品の生産販売量:2022年会社はリンの再肥料595万トンを生産販売し、尿素178万トンを生産販売し、ポリホルムアルデヒド9.8万トンを生産販売し、飼料級リン酸水素カルシウム56万トンを生産販売し、黄燐3万トンを生産し、リン酸鉄5万トンを生産販売する。
モデルチェンジ・アップグレードプロジェクト:年産10万トン湿式リン酸精製装置(一期)2022年3月30日までに竣工し、10万トン湿式リン酸精製装置(二期)、20万トン二酸化水素水装置、10万トン電池新材料前駆体装置2022年6月30日までに完成した。6月30日までに建設が完了した。
上記の経営目標を実現するために、会社は全力を尽くして以下の重要な重点仕事をしっかりとつかむ。
\u3000\u30001.安全環境保護競争の新たな優位性を持続的に育成し、グリーン製造システムの構築を加速させ、グリーン発展の基礎を固める。2022年、会社の千人の負傷率≦0.5を確保し、安全生産の「ゼロ死亡」、環境保護の「ゼロ汚染」を実現し、主要装置の「長周期」≧50個を確保した。
\u3000\u30002.市場の変化傾向を把握し、運営の短板を補完し、強化し、運営メカニズムを健全に整備し、サプライチェーンを正確に管理し、サプライチェーンの競争優位性を十分に発揮する。
\u3000\u30003.財務管理能力とレベルをさらに向上させる。業財一体化プロジェクトを持続的に推進し、資金集中統一管理を推進し、会社の資金チェーンの安全かつ効率的な運行を保障し、3つの費用規模をコントロールし、資産負債率を持続的に低下させる。
\u3000\u30004.新プロジェクトの建設を積極的に推進し、資産構造をさらに最適化し、産業のモデルチェンジとグレードアップを加速させる。
\u3000\u30005.国有企業改革の3年間の行動を深く推し進め、国有企業改革を絶えず深く推進している。産業チェーン、サプライチェーンの変化に適応する責任体系と運営メカニズムを健全にする。
\u3000\u30006.内部統制、科学研究の難関攻略、装備管理、資源保障などの各重点措置を全面的にしっかりとつかむ。
投資アドバイスと収益予測
同社の20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ39.50、42.24、50.40億元、EPSは2.15、2.30、2.74元/株で、PEは12.54、11.73、9.83倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:マクロ経済リスク;原料価格及び供給リスク;下流の需要が予想されるリスクに及ばない。プロジェクト建設リスク;安全生産リスク;為替リスク;製品の研究開発と応用リスク。
