\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
重要な要素のレポート:
3月31日、同社は2021年の年度報告書を発表した。報告期間中、会社の営業収入は109464億元(YoY+1.71%)を実現し、帰母純利益は524.60億元(YoY+12.34%)を実現し、非帰母純利益は525.81億元(YoY+1.84%)を差し引き、収益と帰母純利益は2桁の成長を維持し、収益規模は初めて千億元を突破した。
投資のポイント：
Q 4の業績は年間より優れており、茅台酒の投入が増加し、売上高の増加を牽引している。会社のQ 4単季の営業収入は324.11億元(YoY+14.05%)を実現し、帰母純利益は151.94億元(YoY+18.06%)を実現し、非帰母純利益は152.24億元(YoY+16.09%)を差し引き、単季の前年同期比の伸び率はいずれも年間平均より優れている。2021年茅台酒とシリーズ酒はそれぞれ934.65/125.95億元(YoY+10.18/+26.6%)の売上高を実現し、それぞれ年間売上高の88.12%/11,88%を占めた。第4四半期の茅台酒とシリーズ酒はそれぞれ284.73/30.55億元(YoY+15.34%/+2.14%)の売上高を実現し、Q 4営業総収入の割合はそれぞれ90.31%/9.69%で、第4四半期の茅台酒の投入はトン価の上昇を増やし、販売収入の向上を牽引した。
製品構造の最適化とグレードアップ、酒造原料の種業の配置を加速させる。2021年末から今年初めにかけて、茅台は次々と新製品を発売し、製品構造の最適化とグレードアップを支援し、製品の投入を正確に行い、市場占有率を高めた。2021年12月29日、新「珍品」が盛大に発売され、この新製品の位置づけははっきりしており、酒の質は陳醸よりやや高い。2022年初め、虎年干支酒が正式に発売され、2つの非標準茅台が超ハイエンドの位置づけに衝撃を与え、茅台酒の価格の上昇を牽引した。また、今年の春節期間中、「茅台味噌香、株式出品」のヘビー級メンバー茅台1935が正式に発表され、小売指導価格が千元の価格帯に下落した。2022年、会社は正式に種業市場に全面的に進出し、酒造原料の種子業務を配置し、会社が酒造全産業チェーンをカバーするためにさらに基礎を固めた。
チャネル改革を持続的に深化させ、直営配置ラインにコードを追加する。2021年下半期に新帥が就任して以来、会社はルート改革を引き続き深化させ、コードをプラスして規模化している。2021年の直販売上高は240.29億元で、前年同期比81.49%大幅に増加し、年間売上高の割合は22.66%で、2020年より8.69 pcts上昇した。21 Q 4の直販売上高は93.44億元で、前年同期比94.38%増加し、Q 4の売上高の3割近くを占めた。茅台公衆号はこのほど、公式マーケティングデジタルアプリ「i茅台」が3月31日に試験運行を開始すると発表した。
利益水準は安定しており、期間中の費用率は前年同期比微増だった。会社の21年の利益レベルは安定を維持し、粗利率は91.54%で、前年同期比0.13 pcts増加し、主に茅台酒とシリーズ酒の粗利率が上昇し、シリーズ酒の粗利率の増加幅が明らかになった。期間の費用率は前年同期比微増で、そのうち、管理費用率は前年同期比0.81 pctsから7.96%上昇し、主に今期の従業員の報酬費用、修理費の増加によるものである。また、販売費用率と財務費用率はそれぞれ前年同期比0.1 pcts、0.63 pcts減少し、純金利は同0.29 pctsから52.47%増加した。
利益予測と投資提案:会社は最近2022年第1四半期の経営データを発表し、22 Q 1の売上高は前年同期比18%増加し、帰母純利益は前年同期比19%増加し、業績は明るい目でスタートを切った。会社が22年の15%の収入成長目標を達成したのは大体率事件であり、極めて深い堀は会社の成長確定性の強い支えである。当社の20222024年の帰母純利益は616.49/715.79/826.24億元で、前年同期比18%/16%/15%増加し、EPSは49.08/56.98/65.77元/株で、3月30日の株価はPEに対して35/30/26倍増加し、「増持」格付けを維持すると予想している。
リスク要因:マクロ経済の下りリスク、直販推進が予想に及ばないリスク、疫病の繰り返しリスク、食品安全リスク。
