\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 928 China Express Airlines Co.Ltd(002928) )
経営データ:下半期に全面的に厳格な安全検査と改善措置をとり、輸送力が大幅に低下した。
2021年、会社のASK、RPKは前年同期比それぞれ-20%、-17%、客席率は72.36%で、前年同期比2.72 pct増加した。1日平均利用率は5.81時間で、前年同期比32%減少した。このうちH 1、H 2、会社のASKは前年同期比それぞれ+10%、-43%で、主に下半期に会社が全面的に厳しい安全検査と改善措置を取ったためだ。Q 1-4会社RPKは19年よりそれぞれ-6%、-2%、-38%、-62%で、そのうちQ 1は現地の年越しの影響を受け、下半期は持続的な本土の疫病の影響を受けた。H 2客席率は72.5%で、前年同期比2 pct減少した。2021年末に会社のチーム規模は58機(ARJ 21 3機を含む)で、純4機増加した。中国を飛ぶ航路は143本で、支線の航路は99%を占め、前年同期より25本減少した。このうち、独航路は127本で、前年同期比24本減の89%を占め、ほぼ横ばいだった。
2021年業績：単位ASKコストが大幅に増加し、支線航空補助金+販売機が厚くなるQ 4帰母純利益は約2.6億元
収入端:通路販売の割合がさらに上昇し、機構の運力販売の収入の割合がやや下がった。1)2021年、個人旅客輸送収入で計算した旅客キロの収益は0.405元/-1.38%で、主に疫病の繰り返しによるレジャー観光需要への衝撃が大きい。2)2021年、会社の旅客輸送収入のうち、個人販売、機構販売、その他の販売モデルの収入は前年同期比それぞれ-18%、-23%、+77%で、それぞれ63.4%、28.9%、7.4%を占めた。3)移動人数は83.2万人に達し、前年同期比13%増加し、総輸送人数の16.5%を占めた。21年に同社は13のサービス空港を新設し、89の空港に直行便を開設した。
コストと費用端:2021年、原油価格は四半期ごとに上昇傾向を示し、年間輸入石炭油の着岸完税価格は平均4356元で、前年同期比39%増加した。会社の単位ASK航油コストは0.105元/+28%、単位ASK非油コストは0.302元/+20%である。このうち、民航局が受け取った費用は前年同期比+62%で、主に2021年に民航発展基金の徴収を再開したためだ。また、人民元の切り上げが続いているため、同社の2021年の為替純利益は6692万元で、前年同期比3772万元増加した。
利益端:2021年、会社は帰母純利益-1.0億元を実現し、前年同期比7.1億元減少した。このうちQ 4は、会社が純利益0.32億元/-92.7%を実現した。2021年12月、同社は蕪湖空港にCRJ-900 NG型機3機を販売し、レンタルし、純価格は3.56億元だった。新しい賃貸基準の下で、この部分の損益はQ 4に1千万元ぐらい影響します。会社Q 4は政府の補助金2億9300万元を獲得し、支線航空の補助金を結び、会社の純利益2億5000万元を厚くした。この2つの要素の影響を除いて、会社のQ 4の実際の純利益は約-2.28億元である。
収益予測と評価
2021年に会社は安全生産を実行して輸送力の投入を減らして、22年の会社の1日の運航便の量は持続的に回復して、率先して中国市場の需要の回復から利益を得て、材料会社の22年の業績は前月比で改善する見込みです。支線航空のリーダーとして、複数の支線航路資源を独占し、会社は業界の回復周期で十分に利益を得て、長期的な発展空間が広い。当社は22-24年の純利益が3.8、9.5、11.1億元で、「増持」格付けを維持すると予想しています。
リスクのヒント
業界の需要回復は予想に及ばず、補助金は予想に及ばず、政策は予想に及ばない。
