\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 22 Levima Advanced Materials Corporation(003022) )
2021年の業績は予想に合致し、利益能力は大幅に増加した。2021年の年間売上高は75.8億元(+27.8%)、帰母純利益は10.9億元(+70.2%)で、業績は予想に合致した。このうち第4四半期の単四半期の売上高は19.15億元(前年同期-2.8%、前月比+4.1%)で、帰母純利益は2.69億元(前年同期+23.3%、前月比-4.4%)だった。会社の年間粗金利は1.8 ppから25.1%に上昇し、三費率は0.1 ppから7.3%に小幅に低下し、純金利は3.6 ppから14.4%に上昇し、過去最高レベルとなった。
研究開発の投入強度は大幅に向上し、ハイエンド製品の構造は持続的に最適化されている。2021年の研究開発費用は2.73億元(+67.0%)で、収入の割合は2.7%に達し、2020年より1.1 pp大幅に上昇した。会社のOCC装置は年間生産運行を最適化し、メタノール単価は年間平均2.646トンのメタノール/トンのオレフィンに下がり、年間ですべて高VA含有量などの高付加価値製品を排出し、その中で光起電力フィルムFL 02528の生産販売量はさらに向上し、新製品の開発は秩序正しく推進され、高融解ランダム共重合PP専用材料の販売量は前年同期より約12%増加し、高透明PP専用材料の開発に成功した。
需要はEVA景気の高騰を牽引し、コストはPP/EO/EODの利益が下落した。会社のEVA製品の年間売上高は26.0億元(+93.6%)である。粗金利は50.5%(+12.8 pp)に達した。生産販売量13.04/13.76万トン(-0.7%/+7.8%);販売平均価格は18871元/トン(+79.5%)です。会社のポリプロピレン/エチレンオキシド/エチレンオキシド誘導体はコスト石炭価格の上昇を受け、利益能力が下落し、PP/EO/EODの売上高はそれぞれ17.7/9.3/4.2億元(-1.1%/+3.4%/+17.9%)で、粗利率はそれぞれ10.8%/16.6%/24.5%(-13.7 pp/-14.1 pp/-9.8%)だった。
募集プロジェクトと技術改革プロジェクトは秩序正しく推進され、太陽光発電、リチウム電気、分解可能な新しい材料プラットフォームを構築した。募集プロジェクト「EVA装置管式尾技術アップグレード改造プロジェクト」は、2022年第1四半期に改造を完了し、EVA装置の生産量を15万トン/年以上に引き上げた。募集プロジェクト「10万トン/年リチウム電気材料-炭酸エステル連合装置プロジェクト」は2022年末までに完成する予定である。新規事業では、2万トン/年超高分子量ポリエチレンと9万トン/年酢酸エチレン連合装置事業の各事業が秩序正しく推進され、2023年上半期に完成する計画だ。同社は年間20万トンの乳酸と13万トンのポリ乳酸プロジェクトを2023年末に1期で生産を開始し、2025年末に2期で生産を開始する計画だ。また、会社は完全子会社の聯泓格潤を投資主体とし、5万トン/年PPC生産ラインを建設する計画で、プロジェクトの建設周期は3年で、同時に20万トン/年のエポキシプロパン装置を配置し、原材料の組み合わせ自給を実現する。
リスクヒント:生産能力の放出が予想に及ばないリスク;製品価格が大幅に下落するリスク。
投資提案:20222024年の純利益は12.6/16.1/20.2億元で、前年同期比15.6/27.7/25.6%増加する見通しだ。EPS=0.94/1.21/1.51元を薄くし、現在の株価はPE=28.5/22.3/17.8 xに対応している。会社は自身の産業チェーンの延長を通じて、太陽光発電、リチウム電気、分解可能な材料産業プラットフォームを配置し、未来の成長空間を開き、「購入」格付けを維持する。
