\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
核心的な観点.
業界及び原材料の影響を受け、通年経営が圧迫される。 Joyoung Co.Ltd(002242) 2021年に105.4億/-6.1%の売上高を実現し、帰母純利益は7.5億/-20.7%、帰母控除非純利益は6.0億/-12.3%であった。このうちQ 4の売上高は35.1億元/-15.3%で、帰母純利益は0.8億元/-72.2%で、帰母扣非純利益は0.5億元/-35.8%だった。会社は10株ごとに現金配当10元(税込)を支給する予定で、配当支払い率は102.9%である。業界と同期の高基数の影響を受けて、会社の売上高は圧迫されているが、2019年に比べて12.7%増加している。利益は原材料価格の高い企業の影響を受けている。
外販の成長は比較的強く、内販は圧力を受けているが、炊飯器は美しい。同社の2021年の外販収入は14億6000万元で、前年同期比56.1%増加した。外販収入の増加は主にSharkNinja関連取引の大幅な増加と会社の独自の外販ルートの収入の増加のおかげである。2021年の九陽のJS関連販売は11億9000万元で、前年同期比60.3%増加した。自有ルートの外販は2.7億元で、前年同期比40%増加した。2021 H 2は海運などの影響を受け、関連販売額の伸び率は前年同期比1.6%増の6.6億円に減速した。しかし、公告によると、10月26日-12月31日のJS関連取引の売上高は3.6億元で、前年同期比16.8%増加し、Q 4の外販は好転した。国内販売では、同社の2021年の国内販売収入は前年同期比11.7%減の90.8億ドルだった。会社の年間( Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 収入はそれぞれ-4.2%/-8.6%から61.7億/43.7億元に達し、オンラインチャネルの圧力は電子商取引の分流の影響を受けると予想され、同時に業界の圧力の下で競争は依然として激しい。オフラインはディーラーの審査調整の影響を受ける見通しだ。品目別に見ると、食品加工機シリーズの収入は17.9%から43.5億ドルに下がり、下半期は20.5%下落した。栄養炊きシリーズの収入は11.9%から38.3億ドルに増加し、下半期は8.5%下落した。洋式電気製品シリーズの収入は前年同期比13.5%から13.3億ドルに下落し、下半期の減少幅は-8.4%に縮小した。炊飯器シリーズの収入は68.7%から7.5億ドルに増加し、下半期の成長率は94.5%に上昇した。原材料コストの影響で、会社の利益は圧迫された。原材料コストと輸送費用の調達コストの影響を受けて、同社の2021年の粗利率は前年同期比4.3 pctから27.8%下落した。輸送費用の調整の影響を排除し、同口径での会社の粗利率は30.5%で、前年同期比1.6 pct減少しただけだ。これにより、Q 4の粗利率は同口径で前年同期比2.0 pct減少した。費用端では、販売費用率が1.6 pctから15.0%下落し、同口径では、販売費用率が前年同期比1.1 pct上昇する見通しだ。管理費用率は0.2 pctから3.3%に圧縮され、財務費用率は為替損益の大幅な減少の利益を受け、前年同期比0.2 pctから-0.2%減少し、研究開発費用は前年同期比0.3 pctから3.4%増加した。総合的な影響で、会社の純金利は前年同期比1.5 pctから6.7%下落した。Q 4社の純金利は4.9 pctから1.9%下落し、主に販売費用の投入増加と原材料コストの影響を受ける見通しだ。
リスクヒント:新製品の推進が予想に及ばない;業界競争の激化期;原材料価格が大幅に上昇した。投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。
原材料コストの圧力が依然として存在することを考慮し、利益予測を下方修正し、20222024年の純利益は8.3/9.9/10.7億(前値は10.9/12.9/13.6億)で、前年同期比12/18/8%増加する見通しだ。EPS=1.09/1.28/1.39元を薄くし、PE=15/13/12 xに対応し、「購入」格付けを維持する。
