\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
事件:3月30日、 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) は2021年の年報を発表し、営業総収入は102.59億元で、前年同期比170.36%増加した。帰母純利益は9億1100万元で、前年同期比327.59%増加した。非純利益は8億8000万元で、前年同期比404.73%増加した。経営キャッシュフローは1億9200万元で、前年同期比127.10%下落した。そのうち、同社のQ 4収入は40.08億元で、前年同期比176.62%増加した。帰母純利益は3億6200万元で、前年同期比263.81%増加した。非純利益は3億3900万元で、前年同期比380.87%増加した。
正極材料の販売台数が高く、トンの毛利が著しく向上した。同社の年報データによると、同社の21年間の正極材料の販売台数は5.2万トンで、前年同期比99.27%上昇した。トンの粗利益は2.84万元/トンで、前年同期比65.69%増加した。会社の21年の販売粗利益率は15.31%で、前年同期比3.52ポイント上昇し、そのうち正極材料の粗利益率は15.51%上昇し、前年同期比3.26ポイント上昇した。前躯体業務の粗金利は3.45%で、前年同期比3.83ポイント上昇した。
生産能力が急速に向上する。会社の年報データによると、21年下流の取引先の高ニッケル三元材料に対する需要は急速に増加し、会社は市場の需要に積極的に対応し、高ニッケル生産能力は年初4万トン/年から年末12万トン/年に向上し、そのうち湖北鄂州は世界で生産能力が最大の高ニッケル三元材料生産基地となり、生産能力は10万トン/年を突破した。会社は絶えず生産ラインの設計と工事装備などの総合能力を反復して、新しい生産能力はすべてNCM 811、Ni 90及び以上の超高ニッケル、NCA三元材料及びNCDMA四元材料などの多種類の製品を大規模に生産することができて、同時に単結晶と多結晶製品に対しても比較的に良い互換性を持っている。
お客様は絶えず開拓しています。同社の年報データによると、同社はすでに世界の動力電池のリード企業と Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の戦略協力協定を締結し、20222025年に同社が三元正極粉末の第一サプライヤーになることを明らかにした。同時に、 Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) 、蜂の巣エネルギー、蔚来自動車、衛藍電池などの重要な取引先も相次いで会社と戦略協力協定を締結した。海外のお客様、例えばSKon、SDI、Northvolt、ACC、Saftも様々なタイプの協力を展開しています。小動力分野では、ATL、天鵬エネルギーなどのお客様と協力しています。
新製品の普及が加速する。会社の年報データによると、会社の高ニッケル単結晶Ni 90製品はすでに量産段階に入っており、ニッケル96、多元高エネルギー密度NCDMA製品はすでに生産ラインの調整段階に入った。NCM 811焼結プロセスの最適化研究はすでに量産段階に入っており、焼結プロセスの最適化後の製品指標は最適化前と一致している。最適化後、単トンの生産コストは10%以上削減された。高ニッケル新生産ラインの技術設計開発と研究は試作段階に入り、大生産能力に適した生産ライン設備の開発に成功した。単産ラインの生産能力は40%以上向上した。1トン当たりの生産コストを15%以上削減する。
現在の時点に立って、私たちは引き続き会社の正極材料の成長の持続性を見ています。22年から23年にかけて、新エネルギー自動車の動力電池は高い成長を維持し、会社の3元正極需要量の持続的な向上をもたらすと考えています。
投資提案:下流の新エネルギー自動車市場の需要が旺盛で、リチウム電池メーカーの増産が比較的速いため、会社の主な製品は高ニッケル三元正極材料の注文が旺盛で、新築生産能力は釈放を加速し、販売量は大幅に向上し、価格は上昇し、生産能力の利用率は向上し、規模効果はさらに低下し、効果はさらに低下し、当社の20222023年の帰母純利益はそれぞれ20.1と29.9億(調整前値15.9、21.1億)であると予想されている。PE 31 Xと21 Xに対応し、「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:新エネルギー自動車の販売台数が予想に及ばず、技術技術の変革、研究報告で使用された情報データの更新がタイムリーでないリスク。
