\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 050 Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) )
事件:1)会社は2021年の年報を発表し、年間収入は4.3億元(+58.6%)、帰母純利益は1.7億元(+77.5%)、非帰母純利益は1.5億元(+66.9%)、経営活動のキャッシュフローは2.2億元(+77.8%)で、これまでの業績予告区間に合致した。2)会社は2022年第1四半期の収入が1.27~1.36億元(+50.5%~61.1%)で、帰母純利益が55006200万元(+52.8%~72.2%)で、Q 1が市場予想を上回った。
2021年には業績が高く成長し、利益能力は引き続き向上している。2021年の会社の株式支払い費用1325万元を考慮すると、内生業績の伸び率は見かけの伸び率をはるかに上回っている。四半期別に見ると、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の単四半期の収入はそれぞれ0.84/1.22/1.19/1.08億元(+222%/+57.5%/+52.2%/+18.2%)で、単四半期の帰母純利益は0.36/0.55/0.49/0.31億元(+954.3%/+62.5%/+57%/+11.2%)で、四半期の疫病の繰り返しによってある程度業務の成長率に影響を及ぼした。収益力を見ると、2021年の粗利率は84.3%(+0.4 pp)で、ほぼ安定しており、四費率は43.8%で、2020年とほぼ横ばいで、投資収益の増加と総合税率の低下が重なり、最終的には母純金利39.6%(+4.2 pp)となり、収益力は引き続き向上している。
OKミラーは持続的に放出され、2022 Q 1は業績の高成長を予告している。分業事務によると、1)2021年の人工結晶収入は3.04億元(+36.4%)で、70.3%を占めている。人工結晶の販売台数は70.1万枚(+40.3%)に達し、粗利率はほぼ安定している。同社は2022 Q 1業績の伸び率区間を+52.8%~72.2%と予告し、OK鏡の持続的な放出量を予想し、今後数年の業績の高成長が期待できる。
眼科器械イノベーションプラットフォームはパイプラインが豊富である。会社は研究開発の投入を重視して、2021年に研究開発の投入が営業収入に占める割合は15.3%で、2021年に単品式疎水性非球面人工結晶体AW-UVと折り畳み式人工結晶体の複数の新型番が発売され、多機能硬性コンタクトレンズ看護液は2022年2月に3種類の「医療器械登録証」を取得して販売を許可され、非球面回折型多焦点人工結晶体は製品登録段階に入った。結晶眼人工結晶体、眼用ヒアルロン酸ナトリウムゲルなどの製品が着実に臨床試験を推進しており、非球面三焦点散乱光矯正人工結晶体が新たに臨床試験段階に入った。2021年3月に天眼医薬配置カラーフィルム分野を買収し、現在、3つのカラー軟性親水性コンタクトレンズの登録証を獲得し、現在生産を開始していると同時に、会社が自主的に開発した高酸素シリコンヒドロゲルコンタクトレンズも正常に推進されている。豊富な研究パイプラインは会社の眼科器械革新プラットフォームの核心障壁を構築し、長期的な高成長を保障する。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ2.4、3.3、4.6億元、対応EPSはそれぞれ2.30、3.17、4.41元、対応PEはそれぞれ67、49、35倍と予想されている。会社の内生成長が際立っており、研究パイプラインが豊富で、眼科器械革新のリーダーシップのプラットフォーム価値を重ね、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:帯量購買の値下げ幅が予想を超え、研究開発が予想に及ばず、製品の放量が予想に及ばない。
