兖鉱エネルギー( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。会社は2021年に営業収入1519億9000万元を実現し、前年同期比29.3%減少した。帰母純利益は162.6億元で、前年同期比128.3%増加した。非帰母純利益は162.1億元で、前年同期比148.1%増加した。主に石炭、酢酸などの主要製品の価格が大幅に上昇したためだ。このうち、2021年のQ 4単季、会社の営業収入は469.6億元を実現し、前年同期比6.7%減少し、前月比18.4%増加した。帰母純利益は47.3億元で、前年同期比3215.9%増加し、前月比13.8%下落した。主因Q 4は資産減損損失11.8億元、信用減損損失5.1億元を計上した。
石炭:Q 4の生産販売台数が回復した。生産と販売の面では、2021年通年、会社の石炭プレートの生産量は1億1000万トンを実現し、前年同期比12.7%減少した。売上高は1億1000万トンで、前年同期比28.4%減少した。このうち、自家製石炭の販売台数は9387万トンで、前年同期比16.8%減少した。主に今年上半期の安監、環境保護高圧の常態化のため、七一大慶、陝西全運会期間の一部の炭鉱の生産制限を重ね、会社の境内の鉱井の生産に影響を受けた。オーストラリアはニューサウスウェールズ州が深刻な洪水に見舞われたため、この地域の露天炭鉱の生産量が低下した。同時に、会社は資産の質を高め、貿易石炭業務を剥離するために、貿易石炭の販売量は前年同期比2294万トン減少した。21年Q 4、関連部門が全力で増産増給を推進した背景の下で、全国の既存の炭鉱はすべて生産すべき状態に入り、炭鉱の着工率は年内の高位に回復し続けている。同時に、オーストラリアの基地は洪水と地質条件の変化の影響を脱し、生産は徐々に回復した。Q 4単四半期に見ると、石炭プレートの生産量は2725万トンで、前月比1.7%増加し、前年同期比8.4%減少した。売上高は2858万トンで、前月比7.6%増加し、前年同期比16.5%減少した。このうち、自家製石炭の販売台数は2482万トンで、前月比4%増加し、前年同期比13.4%減少した。価格、コストの面では、石炭の年間価格は793元/トンで、前年同期比68.6%上昇した。トンの石炭コストは445元/トンで、前年同期比45.5%上昇した。トンの石炭毛利は348元/トンで、前年同期比111.5%上昇した。
石炭化学工業:年間生産と販売が安定している。会社の石炭化学工業二期プロジェクトは2021年の初めに竣工して生産を開始し、年間で化学工業製品の生産販売579万トン/525万トンを実現し、前年同期比26.6%/22.7%増加し、分製品から見ると:
メタノール:2021年の年間生産量は250.3万トンで、前年同期比37.3%上昇した。販売台数は234万トンで、前年同期比25.5%上昇した。Q 4単四半期の生産量は56.3万トンで、前月比8.2%上昇し、前年同期比16.5%上昇した。売上高は49.5万トンで、前月比29.3%減少し、前年同期比4.2%減少した。年間メタノールトンの販売価格は1947元/トンで、前年同期比49.2%増加した。トンの粗利益は407元/トンで、前年同期比92%増加した。
エチレングリコール:2021年の年間生産量は29.2万トンを実現する。販売台数は29.5万トンを実現した。トンの価格は4173元/トンで、トンの毛利は1424元/トンです。このうち、Q 4単四半期の生産量は9.0万トンで、前月比126%増加した。売上高は7.7万トンで、前月比28.3%増加した。
酢酸:2021年の年間生産量は109.2万トンで、前年同期比1.8%上昇した。売上高は75.7万トンで、前年同期比0.3%減少した。Q 4単四半期の生産量は27.8万トンで、前月比6.9%上昇し、前年同期比3.0%減少した。販売台数は19.3万トンで、前月比1.6%上昇し、前年同期比0.7万トン上昇した。年間酢酸トンの販売価格は5647元/トンで、前年同期比152.8%増加した。トンの粗利益は3092元/トンで、前年同期比600.2%増加した。
酢酸エチル:2021年の年間生産量は40.1万トンで、前年同期比7.7%上昇した。売上高は40.2万トンで、前年同期比7.5%上昇した。Q 4単四半期の生産量は10.2万トンで、前月比13.0%上昇し、前年同期比7.3%減少した。売上高は10.4万トンで、前月比15.7%上昇し、前年同期比4.5%減少した。年間酢酸エチルトンの販売価格は7677元/トンで、前年同期比52.3%増加した。トンの毛利は1905元/トンで、前年同期比478.7%増加した。
液体粗ワックス:2021年の年間生産量は44.8万トンで、前年同期比8.3%上昇した。売上高は44.5万トンで、前年同期比7.6%上昇した。Q 4単四半期の生産量は11.3万トンで、前月比2.5%上昇し、前年同期比3.4%減少した。売上高は12.2万トンで、前月比10.5%上昇し、前年同期比8.2%減少した。年間液体粗ワックストンの価格は4892元/トンで、前年同期比37.8%増加した。トンの粗利益は1328元/トンで、前年同期比197.3%増加した。
22年Q 1は前年同期比193.2%増と予想され、業績の弾力性が現れた。同社は第1四半期の業績予想増加公告を発表し、2022年Q 1の純利益は約66億元で、前年同期比193.2%増加する見通しだ。2022年Q 1の非帰母純利益は約65.6億元で、前年同期比195.81%増加する見通しだ。主に会社の一部の石炭種はコークス石炭、陝蒙基地の一部の動力石炭生産能力は石炭化学工業のセット用石炭であり、海外の石炭価格はAPI 5に従うため、会社の価格は弾力性を備え、中国外の石炭価格の上昇周期の中で特に利益を得ている。
配当率は6.5%に達し、投資価値が際立っている。広範な投資家の長期的な支持に誠実にフィードバックするために、会社は株主に2021年度の現金配当金1.60元/株を配布し、また特別現金配当金0.40元/株を配布し、合計現金配当金2.00元/株を配布し、配当額は過去最高である。会社が発行した総株価で計算すると、合計約98.97億元が配布され、配当比率は60.9%に達すると予想されている。3月30日の終値で、配当率は6.5%に達した。
多元的に拡張し、未来の成長潜在力は十分である。石炭:2021年11月に営盤壕鉱井は採鉱許可証を取得し、建設鉱井から正式に試作段階に入り、生産量の持続的な増加を推進する見込みである。長期的に見ると、会社の石炭生産能力の成長潜在力は巨大で、多鉱種開発への転換を望んでいる。会社の「発展戦略要綱」は5-10年の石炭生産量規模が3億トン/年(1.7億トン/年の生産能力に比べて76.5%増加)に達することを提出した。同時に、既存の多種の非炭鉱産資産の基礎の上で、モリブデン、金、銅、鉄、カリウムなどの鉱物分野を開拓し、単一石炭採掘から多鉱種開発への転換を実現しなければならない。石炭化学工業:会社の石炭化学工業の第2期プロジェクトは年初に竣工して生産を開始して、 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) エネルギー化の所属するメタノール、エチレングリコールの生産量は持続的に増加する見込みがある;長期的に見ると、会社の「発展戦略要綱」は5-10年の化学工業品の年間生産量2000万トン以上を努力することを提案し、そのうち化学工業の新材料とハイエンドの化学工業品の割合は70%を超えた。会社の化学工業の長期生産量は2倍になる見込みで、しかも製品はハイエンド化、高付加価値などの特性を備えている。将来、会社は省内でハイエンドの化学工業&新材料を深くし、省外で化学工業原料生産基地を引き続き拡大し、石炭の単一燃料から燃料と原料への再転換をさらに推進し、排炭から固炭への転換を実現し、華麗な転換を実現する。新エネルギー:会社は既存の石炭化学工業産業の優位性に頼り、下流の水素製造などの産業を秩序正しく発展させたい。5-10年の新エネルギー発電設備の規模が1000万キロワット以上に達し、水素供給能力が10万トン/年を超えるよう努力する。現在までに、会社は導入期に発展し、内モンゴル鋒威光電などのプロジェクトの育成と発展を加速させ、省内集中式太陽光発電プロジェクトの前期の仕事をスタートさせ、エネルギー貯蔵技術の特別研究開発を展開し、技術、資源の優位性は絶えず蓄積している。
投資アドバイス。同社は2022年~2024年に帰母純利益がそれぞれ280.9億元、302.4億元、323.8億元、EPSがそれぞれ5.68元、6.11元、6.54元で、PEが6.7、6.2、5.8に対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:石炭価格は大幅に下落し、鉱山建設の生産開始の進度は予想に及ばず、新材料事務の発展には不確実性がある。
