\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 933 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) )
永輝の成長の大論理は終始生鮮ルートの転換とスーパーの類業態の構造集中から来ている。会社は2001年に福建省に設立され、生鮮差別化の位置づけの大衆平民化スーパーを始め、全国の統採、直営直採方式によって低価格の高品質の生鮮を提供し、力を借りて農改超政策が急速に興った。2004年、会社は福建省から全国に拡大し始め、重慶、北京、安徽など29省に相次いで進出した。今まで、会社は中国のスーパーのようなルートの変革の起伏を経験してきたが、その成長の大きな論理は終始以下の2点から来ている:1)中国の生鮮ルートの転換;2)スーパー類業態(各種業態モデルを含む)の構造集中。複盤歴史株価:展店、同店、経営効率、キャッシュフローを肝心な追跡指標とし、成長予想の向上評価値。
私たちはコミュニティ団体購入に対する理解:インターネット大手にとって、以前よりも効率的なモデルですが、現在まで全体的に最高のサプライチェーン効率を創造していません。コミュニティ団体購入モデルは2020年下半期から急速に増加し、「前売り+自提+翌日達」モデルを通じて、野菜市場や個人商店に比べて、その端末モデルがより効率的で優位であり、拡張のためでなければ、地域規模、密度、運営能力を通じてモデルの利益を実現することができ、インターネット大手にとって、従来よりも効率的に新鮮なルートを奪うモデルである。しかし、これまで、 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) などの強い生鮮サプライチェーンスーパーに比べて、全体的により豊富な商品選択とより高いサプライチェーン効率を創造していませんが、確かに未来の強力なライバルです。
会社の現在:長い論理は改善を予想して、短期のデータは証明して、後続は更に境界の利益を迎えることができることを期待します。一方、2020年以来、疫病の繰り返しと生産経営などの多方面の原因により、中国の経済成長と消費の伸び率は一定の挑戦を受け、2022年以来、各政府会議は「安定成長」という目標を引き続き強化し、民生企業を支持し、疫病の影響が大きい企業を奨励し、コミュニティ団体購入にとって、負の毛利経営を奨励していない。一方、インターネット企業自体から言えば、急速に拡張した後、経営効率と利益構造を調整し、高品質の発展を追求することも今年の発展の大きな方向である。この背景の下で、会社長の論理は改善が期待されている。また、以前に発表された会社の公告によると、1-2月の経営データは優れており、疫病の中で企業の責任を負い、後続の豚の価格などの生鮮価格の変化を考慮すると、再び国境を迎えることが期待されている。
投資提案:会社は強生鮮サプライチェーンのオフラインスーパーのリーダーであり、2020年下半期からコミュニティ団体購入などの新型ルートが襲来し、会社の経営は一定の挑戦を受け、現在、会社の競争環境は改善され、1-2月の経営データは明らかに改善され、後続の継続が期待されている。20212023年の営業収入はそれぞれ約900億/972億/1030億ドルで、前年同期比-3.43%/+8.00%/6.00%だった。帰母純利益はそれぞれ-37.38億元/3.58億元/5.12億元、EPSはそれぞれ-0.41元/株、0.04元/株、0.06元/株で、初めて「購入」の格付けを与え、目標価格は4.96元/株(2022年の約0.45-0.5倍PSに対応)だった。
リスクのヒント:業界の競争は明らかに激化している。会社の経営改善は予想に及ばない。草の根調査データは、実際には誤差がある可能性がある。
