\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
事件: Grandblue Environment Co.Ltd(600323) 発表2021年年報:2021年、会社の営業収入は117.77億元で、前年同期比57.41%増加した。帰母純利益は11.63億元で、前年同期比10.01%増加した。
投資のポイント：
新たに8300トン/日ごみ焼却プロジェクトを投入し、収入の大幅な増加を牽引した。2021年、同社はごみ焼却生産能力8300トン/日を新たに投入し、固廃処理業務の売上高を前年同期比62.63%増の65.68億元に牽引した。2021年末までに、会社はすでに生活ごみ焼却発電プロジェクトの規模を25550トン/日、試運転プロジェクトの規模を500トン/日、建設中のプロジェクトの規模を3350トン/日、建設計画プロジェクトの規模を1450トン/日、未建設プロジェクトの規模を3300トン/日(2021年の新規プロジェクトの規模は2100トン/日)とした。
横縦一体化の配置は着地を加速させ、固廃業務は多点に開花した。2021年、会社は新たに危険廃棄処理規模250トン/日(焼却82トン/日;物化86トン/日;汚泥82トン/日)を投入し、工業廃棄物8.99万トン/日を処理し、前年同期より120.88%増加した。工業廃棄プレートの収入は3億3000万元で、前年同期比232%増加した。会社の環境保護業務は7.31億元の売上高を実現し、2020年より2.21億元増加し、前年同期比43%増加した。同時に、シェフ/シェフの余剰処理業務、農業ごみ処理業務、埋め立て業務はいずれも高速成長を実現した。固廃業務はもう少しで開花する。
天然ガスのガス販売量が大幅に増加し、国際エネルギー価格が高騰し、粗利率が下落した。2021年、佛山市南海区の建築陶磁器企業のクリーンエネルギー改造工事が完成するにつれて、陶磁器企業の年間ガス使用量は2.33億元増加し、会社の年間天然ガス販売量は前年同期比57.18%増加し、9.87億元に達した。2021下半期、国際エネルギー価格は引き続き上昇し、会社の天然ガス総合購買コストは上昇した。天然ガスの価格制限政策により、購入販売価格が逆転し、天然ガス業務の下半期に損失が発生し、年間エネルギープレートの粗金利が前年同期比12.33 pctから5.36%減少した。
粗金利、三大費用率はいずれも下がった。2021年、会社の粗利率は22.96%で、前年同期比6.62 pct減少した。純金利は10.07%で、前年同期比4.07 pct減少した。主に売上高の29.28%を占めるエネルギー事業が国際エネルギー価格の高騰の影響を受け、プレートの粗利率は前年同期比12.33 pct減少した。2021年、会社の3大費用率はいずれも下がった。このうち、管理費用率は4.94%で、前年同期比1.61 pct減と最も減少した。
収益予測と投資格付け私たちは、会社が手固廃プロジェクトの備蓄が十分で、短期エネルギー価格が高くなって会社の利益を抑え、中長期的に好転していると考えています。同社の20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ11.99/15.28/19.09億元で、対応PEは13/10/8倍で、初めてカバーされ、「増持」格付けを与えた。
リスク提示新規プロジェクトの規模は予想に及ばない。建設プロジェクトの着地進度が予想に及ばない。天然ガス価格の高騰が続くと、粗利率の下落リスクが発生する。売掛金計上減損リスク;疫病の繰り返しリスク。
