\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 063 Shenzhen Hopewind Electric Co.Ltd(603063) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に営業収入21.04億元を実現し、前年同期比10.03%減少し、主に発電所業務の譲渡によるものである。帰母純利益は2億8000万元で、前年同期比4.97%増加した。非帰母純利益は2億3400万元で、前年同期比17.35%減少した。このうち非経常損益は主に前期の貸倒引当金が3507万元に戻る準備であり、これは会社の前期の比較的厳しい貸倒引当金の計上政策と関係がある。総合的に、会社の2021年の業績は私たちの予想を上回った。
会社の光起電力インバータの販売台数は大幅に増加し、風力発電変流器の業務表現は業界より優れている。新エネルギーの電気制御業務は全体的に増加態勢を呈し、2021年の関連業務は営業収入17.31億元を実現し、前年同期比6.74%増加した。粗金利は8.98 pctから32.72%に下がり、主に風力発電変流器の業務競争が激化した。このうち、風力発電変流器の営業収入は14億1000万元で、前年同期比4%減少した。主に2020年に陸上風力発電が2021年に一部の需要を奪い、2021年に中国風力発電が47.6 GWを追加し、前年同期比34%減少した。光起電力インバータ業務は営業収入3.22億元を実現し、前年同期比109%増加し、光起電力インバータの販売台数は前年同期比486%増の45544台となった。会社の太陽光発電インバータの販売台数の伸び率は売上高の伸び率より大きく、主にグループシリアルインバータの出荷比を大きくしたことによる。
工事伝動業務、SVG、エネルギー貯蔵業務は高景気度を維持する。発電所システム業務はすでに表に譲渡された。工事伝動業務は営業収入2.00億元を実現し、前年同期比92.71%増加し、会社の周波数変換器業務の技術優位性が際立っており、2021年に冶金業界最高技術賞「2021年冶金科学技術賞一等賞」を受賞した。その他の業務(SVG、エネルギー貯蔵など)は営業収入1億2900万元を実現し、前年同期比115%増加した。禾望SVG製品は中国初の中国 Suzhou Electrical Apparatus Science Academy Co.Ltd(300215) 高低電圧通過試験報告を持つSVGメーカーであり、エネルギー貯蔵製品はPCS(AC/DC型、DC/DC型)、PCS箱変一体機、EMS、アウトドア工業商業エネルギー貯蔵システム一体機、離網コントローラなどの多種の設備と関連システムをカバーしている。風力発電変流器と太陽光発電インバータの国内外の各種環境と電力網の良好な応用に頼って、SVG業務とエネルギー貯蔵業務は協同を獲得し、持続的な成長を実現することが期待されている。
利益予測、評価と格付け:会社は風力発電変流器市場でトップの地位を維持し、海上風力発電の興起に伴い、競争優位性がさらに明らかになる見込みだ。太陽光発電インバータ業務の開拓を加速し、積極的に海に出て、未来の見通しは広い。同時に、会社の工事伝動、SVG、エネルギー貯蔵業務はいずれも高景気コースにあり、新エネルギー電気制御業務と高度に協同している。前期の比較的厳しい貸倒引当金の計上政策に基づき、2021年に会社が貸倒引当金を3507万元回収する。風力トランスミッタビジネスの顧客構造は持続的に最適化されています。同社の202223年の純利益予測は4.39/5.85億元、新規2024年の純利益予測は7.64億元で、現在の株価は2022年のPEの37倍に対応している。同社は電気エネルギーの変換と制御に焦点を当て、新エネルギー発電をめぐって核心競争力を構築し、「購入」格付けを維持する見込みだ。
リスクのヒント:風力発電、太陽光発電の組み立て機は予想に及ばない;海外市場の開拓は予想に及ばない。競争が激化して利益が下がるリスク。
