\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
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会社は2021年年報を発表した。2021年度、会社の営業収入は105.4億元で、前年同期比-6.1%で、2019年同期より+12.7%だった。帰母純利益は7.5億元で、前年同期比-20.7%だった。非帰母純利益6.0億元を実現し、前年同期比-12.3%だった。2021 Q 4、会社の売上高は35.1億元で、前年同期比-15.3%で、2019年同期より+13.3%だった。非帰母純利益0.5億元を実現し、前年同期比-35.8%だった。会社は現金で約7億7000万元の配当を予定し、分配可能な利益の64%を占めている。同時に、会社は第1期の従業員の持株計画を発表し、資金調達総額の上限は3.5億元で、会社に買い戻しを受ける予定の株は1200万株を超えず、公告日の会社の株式総額の約1.56%を占めている。
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オプション品類は一時的に圧力を受け、炊飯器シリーズは急速に増加した。1)国内販売:品目別に見ると、2021年に会社のオプション品目の販売が下落し、食品加工機シリーズ、洋式電気製品シリーズの年間販売金額は前年同期比それぞれ-18%/-13%だった。栄养炊器シリーズ、炊饭器シリーズは前年同期比+12%/+69%増となっている。同社の年報によると、2021年には豆乳機、破壁機、空気鍋などの優位品類が市場1位を続け、残りの大部分の品類も業界の上位3位にランクインした。新製品の面では、報告期間中、鴻蒙智聯免手洗破壁機Y 521、蒸気空気フライパンSFシリーズ、スマート炭鋼釜炊飯器F 921など、多くの顧客の痛みを解決する新製品を発売した。クリーン電気分野では、シャークブランドが洗濯機製品ED 200など市場競争力のある爆発物を発売した。オンラインチャネルでは、高基数効果の影響で小売が圧迫され、ビジネス参謀のデータによると、2022年1-2月のキッチン家電の売上高は前年同期比-10%で、そのうち破壁機/豆乳機/炊飯器の売上高は前年同期比-21%/-27%/-16%だった。エアフライパン/電気ポットの売上高は前年同期比+82%/+21%で、新製品市場のフィードバックは良好だった。オフラインルートの面では、会社はショッピングモールなどのルートを引き続き発展させ、ハイエンドのモデルチェンジの道を広げている。一方、沈下ルートは地域ブランドの店を作り、その中で炊飯器は地域ランドマークの店で突破した。2)外販:2021年の海外需要は引き続き旺盛で、会社はJSグローバル注文の移転から利益を得て、報告期間内の会社の外販収入は14.6億元で、前年同期より+56%だった。先日、同社は2022年のJSグローバルおよびSharkNinjaとの関連取引総額が2.1億ドル(人民元約13.5億元)を超えないと発表し、同社の後続輸出業務は安定した発展を維持する見通しだ。
同口径で粗利率が小幅に下落した。2021年の会社の粗利率は27.8%で、2020年同期より4.3 pcts下落し、そのうち2021年第4四半期の粗利率は23.5%で、2020年同期より9.4 pcts下落した。会社の粗利率の下落には主に2つの原因がある。1つは統計口径の変化であり、会社は炊飯器シリーズが現在重点製品ラインの一つに発展していることから、2021年から炊飯器シリーズの業務データを単独で公開し、この影響を除けば、会社の調整後の粗利率は30.5%で、2020年同期より1.6%下落し、正常な変動範囲にある。第二に、2021年の原材料価格の上昇幅が大きいため、会社のコスト端が短い圧力を受けている。三つ目は、会社の売上高に占める割合が高い破壁機製品業界の競争圧力が増加し、会社は一定の値下げ戦略を取った。報告期間中、会社の販売費用率は15.0%で、前年同期比1.7 pcts減少した。管理費用率は3.3%で、前年同期より0.2 pcts減少し、研究開発に3.6億元を投入し、前年同期より+3.3%減少した。
利益予測、評価と格付け:会社は中国の小家電業界のリーダーとして、核心業務に焦点を当て、技術革新を駆動力とし、積極的に成長機会を把握し、会社とSharkブランドの協同化価値を拡大する。会社の一部の品目の販売が下落したことを考慮して、コストの端に圧力があり、20222023年の帰母純利益を10.0(9.1%引き下げ)、11.5億元(9.9%引き下げ)と引き下げ、2024年の帰母純利益の予測を13.3億元と導入し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:原材料の値上げリスク、Sharkの拡張が予想に及ばず、市場競争が激化している。
