\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 268 Guangdong Huate Gas Co.Ltd(688268) )
事件:3月30日夜、会社は2021年の年度報告を発表した。2021年に会社の売上高は13.47億元を実現し、前年同期比34.78%増加した。帰母純利益は1億2900万元で、前年同期比21.46%増加した。非課税後の純利益は1億1200万元で、前年同期比28.47%増加した。このうち2021年のQ 4社の売上高は3.52億元で、前年同期比11.46%増加し、前月比1.40%増加した。帰母純利益は2630万元で、前年同期比18.84%減少し、前月比29.22%減少した。
下流の需要が旺盛で、ガス販売量の増加が著しい。下流のウエハ代行業界の生産能力の急速な向上と電子特気などの関連半導体材料の需要の持続的な旺盛さから利益を得て、会社は2021年にガス製品の販売量が向上して、これによって会社の売上高の著しい増加を牽引します。2021年、会社のフッ素炭素類、水素化物、リソグラフィガス、窒素酸素化合物、炭素酸素化合物などの電子特気製品の販売台数はそれぞれ19.5%、7.8%、7.0%、69.3%、42.3%上昇し、一般工業ガスの販売台数は15.9%上昇した。関連ガス製品の価格が上昇したことに伴い、同社の2021年の特殊ガスと一般工業ガスの売上高はそれぞれ前年同期比45.3%と24.6%増加した。しかし、原料価格の上昇の影響で、会社の特殊ガスと普通の工業ガスの粗利率はそれぞれ前年同期比1.6 pctと4.23 pct下落した。研究開発費用については、2021年の研究開発費用は約4720万元で、前年同期比55.43%増加し、研究開発費用率は前年同期比0.46 pct上昇した。
半導体業界の景気の恩恵を受けて、特気業務は持続的に増加し、工業ガスの均衡発展を両立させる見込みだ。2021年以内に、会社の特殊ガス製品はすでに内資のすべての12インチチップメーカーを基本的にカバーしている。先進的なプロセスの面では、会社はすでに10以上の製品を14 nmプロセスに量産し、5以上の製品を7 nmプロセスに供給し、1以上の製品が5 nmプロセスに入った。中国のウエハ代行生産能力の急速な成長に伴い、会社の製品導入プロセスの加速を重ねて、会社は中国電子特気業界のリーダーとして、その特殊ガス業務は高い成長率を維持することが期待されている。また、同社は2021年12月に西南本社の建設に投資し、同社のガス事業の中国市場での放射線面積を効果的に拡大すると発表した。工業ガスの方面で、会社の合弁会社仏山華普ガス科学技術有限会社は2021年12月に広東邦普循環科学技術有限会社と契約金額が15億元に達する「ガス供給契約」を締結し、主に酸素と液体酸素を供給した。今回の契約の締結は明らかに会社の工業ガス業務の収益規模を拡大し、それによって会社の特気業務が急速に増加すると同時に、普通の工業ガス業務の急速な拡大を実現する。
利益予測、評価と格付け:会社の2021年の業績はこれまでの予想をやや下回っており、原料コストの上昇の影響を考慮して、20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加した。同社の20222024年の純利益はそれぞれ1.69(12.0%引き下げ)/2.22(10.5%引き下げ)/2.88億元、EPS対応はそれぞれ1.41/1.85/2.40元で、現在の株価は2022年のPEの約48倍と予想されている。私たちは依然として会社が電子特気業界のリーダーとして業界の高景気の背景の下で後続の発展を見て、依然として会社の「増持」格付けを維持しています。
リスク提示:原材料価格の変動、契約履行リスク、製品導入リスク、下流需要は予想に及ばない。
