\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
事件:2021年、会社の収入は227556億元で、前年同期比8.5%増加し、帰母純利益は130.67億元で、前年同期比47.1%増加した。このうち、Q 4の収入は575.93億元で、前年同期比4.1%増加し、帰母純利益は31.32億元で、前年同期比21.3%増加した。同口径で比較すると、2021年の会社の累計収入、帰母純利益はそれぞれ前年同期比15.8%、47.2%増加した。
ハイエンド化が成長をリードし、国内外のシェアは持続的に向上している。2021年の中国市場の収入は1207億9000万元で、前年同期比+2.2%増加し、カサ帝の収入は前年同期比40%以上増加した。各品目別では、冷蔵庫が前年同期比+21%、炊飯器が同+26%、洗濯機が同+18%、エアコンが同+26%、給湯器と浄水器が同+24%で、各品目の中国シェアが上昇した。海外では、2021年に1137.3億元の収入を実現し、前年同期+13.0%、経営利益率は前年同期+1.2 pctから5.2%に達した。現地化運営建設を堅持し、サプライチェーンの配置を完備する。共同交渉などを通じて、大口、運賃などのコストへの影響を低減する。ブランドのハイエンド化のモデルチェンジの牽引の下で、中国全体の市占有率は2.3 pctから25%に向上し、オンラインルートのモデルチェンジとデジタル化マーケティングに頼って、海外市場シェアは絶えず向上している。
製品構造を最適化し、サプライチェーンの運営効率を向上させ、粗利率を持続的に改善する。2021年の粗利率は31.2%で、前年同期+1.6 pct、Q 4の粗利率は34.26%で、前年同期-0.04 pct、環比+3.76 pctで、粗利率の向上は主に製品構造の最適化、ハイエンドの割合の向上、サプライチェーンの運営効率の向上によるものである。同時に、費用端効率も最適化され、前年同期の口径の下で、2021年の販売/管理費用率は前年同期比-1.1/-0.5 pct、Q 4の販売/管理費用率は前年同期比-0.4/-0.4 pctであった。2021年の純金利は5.81%で、前年同期+0.41 pct、Q 4純金利は5.36%で、前年同期-0.5 pct、環比+0.11 pctで、ハイエンド化の転換、サプライチェーンの最適化などの戦略によってコスト端の圧力を効果的にヘッジする。
投資提案:ブランドハイエンド化戦略はコスト端の圧力に効果的に対抗し、シーン化関連サービスは販売競争力を向上させ、グローバル化の配置は国内外の協同発展を持続的に推進することが期待されている。同社の20222024年の純利益は154.70/177.45/196.11億元で、購入格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:疫病は越境輸送に繰り返し影響し、原材料価格が変動し、業界競争が激化している。
