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イベント:3月30日、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は2021年の年度報告書を発表します。売上高は2863.9億元、YoY+1.4%である。帰母純利益は642.0億元、YoY+18.6%である。不良率0.82%(-0 BP)、調達カバー率418.6%(-4.1 pct)。
売上高の伸び率は前月比で上昇し、利益の伸び率は高位を維持している。2021年 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の営業収入YoY+1.4%は、前月比1.2 pct上昇し、業界のトレンドに逆らって向上した。帰母純利益YoY+18.6%は、基数の影響を受け、環比3.4 pctに下落したが、同業に比べて依然として優位に立っている。
高景気の「秘密兵器」高増収。2021年 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 中収YoY+33.4%は、同じように業界のトレンドに逆らって、高位を維持するだけでなく、環比的に向上することができます。その他の非利子収入YoY+67.6%は、業界をはるかにリードしている数字だ。
純金利差は安定しており、拡張速度は同規模の銀行をリードしている。2021年の純金利差は2.36%で、21 H 1より1 BP下がり、現在は安定している。貸付平均残高の増加速度は13.3%に達し、同期の社会全体の貸付増加率を上回った。
拡張は投資と個人貸付を主とし、公的新規貸付構造を最適化する。2021年末、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 金融投資、個人ローンは利息資産の中で1.1 pct、0.8 pctを占め、依然として資産端拡張の主力である。対公貸付の割合は0.1 pct減少したが、増量した業界構造はより均衡し、戦略は初めて効果が現れた。
中収がこのように強い理由は、代理販売収入が2倍に近いからです。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 2021年の売上高は前年同期比+3.4%、21 Q 4単季同+36.1%と、このような強い勢いは、代理店と財テク収入の貢献のおかげだ。2020年から2021年までに、代理業務の収入は64.9億元から122.4億元、YoY+88.7%と倍増に近い。
資産の品質は一貫して優れており、調達レベルは高位を維持している。2021年末現在、その不良率は0.82%に安定し、調達カバー率は418.6%で、将来の利益に対する潜在力は依然として大きい。21 H 2半年の間、90日以内の貸付割合は7 BPから0.28%に下がり、将来の不良率はさらに下がる余地がある。
投資提案:小売は簡単に獲得され、公雄図の小売サイト、区位、人数などの優位性に対して、大富時代に異彩を放つことができる。公拡張戦略に対して初めて効果が現れ、業界別の信用投入がより均衡している。レポートは「透き通って底が見える」ことをきれいにし、準備レベルが高いか、長期的に大きな反哺空間を維持することができます。22-24年の帰母純利益の伸び率は21.3%、17.6%、22.0%と予想され、2022年3月30日の終値は22年PBの0.7倍に対応し、初めて「推薦」の格付けをカバーした。
リスクの提示:マクロ経済情勢は下りている。信用リスクの暴露;転換の進度は予想に及ばない。
