\u3000\u3000 Weichai Power Co.Ltd(000338) Weichai Power Co.Ltd(000338) )
会社は2021年の年報を発表した:2021年の会社の売上高/帰母純利益は2035.5億/92.5億で、前年同期比それぞれ+3.1%/+0.5%だった。このうち4 Q 21の売上高は371.2億元で、同/環比はそれぞれ-25.9%/-7.3%、帰母純利益は13.5億元で、同/環比はそれぞれ-35.6%/-7.8%で、4 Q 21の中国の重カード販売量は同/環比はそれぞれ-57.6%/-13..2%で、会社の業績は同期して圧迫されている。分割して見る
業務ブロックの年度経営状況：
1、エンジン業務。2021年の会社のエンジン業務の売上高は523.3億元(前年同期+9.7%)で、そのうち大シリンダエンジンは14.1億元(前年同期+49.3%)の収入を実現した。同社のエンジン販売台数は102.0万台(前年同期+3.1%)で、そのうち重カードエンジンは42.9万台(市占率は前年同期+2.8 pctから30.7%)で、エンジンの平均価格は前年同期+0.2万台だった。利益率の面では、2021年に業界は一般的に需要の下落と原材料コストの上昇の影響を受け、会社のエンジン業務の利益率はシェアの増加と製品構造のアップグレードによって支えられ、小幅に1-2 pct下落すると予想されている。
2、自動車及び自動車部品。1)完成車:2021年の陝西汽車の売上高は540.9億元(前年同期-17.8%)で、販売重さは15.0万台(前年同期-17.1%)だった。販売台数の下落の影響を受けて、2021年の陝西汽車の損失は5361万人だった。2)変速箱:2021年のフランスの売上高は168.6億元(前年同期-6.3%)で、販売台数は115.3万台(前年同期-2.8%)で、2021年の純金利は6.9%で、前年同期-1.7 pctだった。3)ハイエンド部品:2021年にハイエンド油圧で中国の収入が5.6億元に達し、前年同期より+1.8%増加した。
3、知能物流業務。2021年に凱傲グループは786.2億元(前年同期+2.8%)の売上高を実現し、純金利は2020年の疫病被害状態から急速に回復し、前年同期より3.7 pctから5.1%上昇した。このうち、ドマテックに代表されるサプライチェーンソリューション事業は、売上高38億ユーロ(前年同期+44.5%)を実現し、利益総額2億9000万ユーロ(+97.4%)を実現した。
安定成長政策は底をつく需要が期待され、会社の成長論理は持続している。1)安定成長政策は底をつく需要が期待される。2022年前の2月の中国の重いカードの販売台数は前年同期比-49%で、会社は短期的に圧力を受けている。中期的に見ると、中国の安定成長政策が加速するにつれて、トラック市場の需要は底打ち反発を迎える見込みだ。2）会社の成長ロジックが持続する。従来のエンジンがリードし続け、2022年1月に発表された熱効率51.09%のディーゼルエンジンが世界記録を更新した。製品のハイエンド化は着実に推進され、2021年に会社のハイエンド油圧製品、大シリンダ径エンジン業務はいずれも著しい成長を遂げた。新エネルギー分野は全面的に配置され、会社は燃料電池、ハイブリッド、純電動の3大動力アセンブリプラットフォームを構築し、マルチシーン応用を実現した。
投資提案:当社は2022年、2023年と2024年に営業収入が205001億元、2218.8億元と2441.5億元を実現すると予想し、対応帰母純利益は99.7億元、109.9億元である。億元と122.2億元で、今日の終値でPEを12.0倍、10.9倍、9.8倍と計算し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:商用車の需要回復が予想に及ばず、原材料コストの上昇が予想を超え、会社の新製品開発の進度が予想に及ばない
