\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
事件:2022年3月30日会社が年報を発表した。2021年、会社の営業収入は31.08億元で、前年同期比+36.72%だった。帰母純利益は10.11億元で、前年同期比+105.49%だった。非帰母純利益3.24億元を実現し、前年同期+129110%だった。
投資のポイント
半導体設備の需要が強く、手書き注文が満ちる年間成長基盤
2021年、会社の営業収入は31.1億元で、前年同期比+36.7%だった。業務別に見ると、(1)エッチング設備の収入は20.0億元で、前年同期+55.4%で、2021年にCCP/ICPエッチング設備298134室を交付し、生産量は前年同期比40%/235%増加した。(2)MOCVD設備の収入は5.0億元で、前年同期比+1.5%で、主にLED設備市場の成長率が減速し、新たに増加したMOCVD設備の規模注文はまだ収入を確認していない。2021年6月にMiniLED量産用MOCVDの新製品を発表して以来、会社はすでに100室を超えるMiniLEDの顧客から注文を受けた。下流のハイエンドディスプレイMini LEDとMicroLEDの需要が爆発するにつれて、会社のMOCVD設備は業績の曲がり角を迎える見込みだ。
2021年の会社の新規受注額は41.3億元に達し、前年同期比+91%に達した。契約負債は13億7000万元で、前年同期比+132%で、手書き注文が豊富で、成長動力が十分である。在庫は17.6億元に達し、前年同期比+65.6%で、下流の需要が旺盛で、会社の大量の備品と顧客の需要を満たしている。
MOCVDの収益能力が著しく向上し、LPCVD、EPIなどの新設備を開発
2021年の会社の総合粗利益率は43.4%で、前年同期+5.7 pctで、主にMOCVD設備の製品構造の改善である。分業事務によると、専用設備の粗利率は42.2%で、前年同期比+4.9 pctで、そのうちエッチング設備の粗利率は44.3%、MOCVD設備の粗利率は33.8%(+15 pct)だった。2021年の会社の期間費用率は26.6%で、前年同期比-4.8%減で、減少は明らかだった。そのうち、販売費用率と管理費用率の合計-1 pct。製品の粗利率の上昇と費用コントロール能力の強化の恩恵を受け、2021年の会社の純金利は32.5%に達し、前年同期より+0.9 pctだった。
2021年に会社の研究開発に4.0億元を投入し、収入は12.8%を占めた。プラズマエッチング設備及びMOCVD設備のトップを確保するとともに、LPCVDとEPI設備（エピタキシャル成長設備）を開発し、ALDとALE設備の開発を計画している。
工場の建設は着地を加速させ,生産能力のリズムは秩序正しく釈放された。
2021年に会社は連続して3つの大型建設プロジェクトをスタートさせ、そのうち江西省南昌市ハイテク区の研究開発生産基地はすでに全面的に閉鎖され、上海市臨港新片区の研究開発生産基地と本部ビルが建設されている。2023年までに、会社の工場の面積は現在の十数倍に拡大し、生産能力の釈放を加速させ、業績の高成長を保証すると予想されている。
株式インセンティブは人材をバインドし、長期的な成長自信を明らかにする。
2022年3月29日に会社は株式激励計画を発表し、1104人の激励対象者に合計400万株の制限株を授与し、会社の99%の従業員をカバーし、核心人材を縛り、従業員の積極性を引き出す予定である。インセンティブ計画は個人レベルの業績を審査するだけでなく、会社レベルの業績にも目標を設定した:2021年を基数に、20222025の収益成長率は20%/45%/70%/100%を下回らない。目標によると、20212025年には会社CAGRが19%に達した。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年の純利益がそれぞれ16.07217323.30億元で、PEがそれぞれ44.3.33/30.54倍に対応し、「購入」格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント:ウエハ工場の拡産リズムは予想に及ばない。工場の建設の進度は予想に及ばない。新製品の研究開発は予想に及ばない。疫病はサプライチェーンに衝撃を与えた。
