\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 69 Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) )
投資のポイント
2021年、同社は純利益8.01億元を実現し、前年同期比291883%増加し、業績予告の中値が上昇し、市場の予想に合致した。2021年の会社の売上高は48.42億元で、前年同期比413.93%増加した。帰母純利益は8.01億元で、前年同期比291883%増加した。非純利益は7億7000万元で、前年同期比132582%増加した。2021年の粗利率は28.85%で、前年同期比18.49 pct増加した。販売純金利は16.61%で、前年同期比20.31 pct増加した。Q 4帰母純利益は5.56億元で、前月比410.45%増加し、業績は大幅に増加した。
21年の出荷は前年同期比で増加し、供給不足+在庫収益に貢献し、2 H 2021の利益は大幅に上昇した。同社は2021年に9.1万トンの鉄リチウムを出荷し、前年同期比198%増加した。そのうち、Q 4鉄リチウムの正極出荷量は3.8万トン前後で、前月比70%増加した。主に同社の3万トンの技術改革の増加量がQ 4で続々と生産に貢献しているため、同社の21年末の生産能力は15.5万トンに達した。利益能力の面では、同社は2021年の単トン純利益0.88万/トン前後(20年は0.2万/トンの損失)、利益が著しく向上し、そのうち2021 Q 4は低価格原材料在庫収益の貢献部分の増量から利益を得ており、リン酸鉄リチウム単トンの利益は1.5~1.6万元/トンで、前月比で2倍近く増加し、在庫収益の影響を取り除く予定で、Q 4単トンの利益は1万/トン近く期待されている。私たちは22年の利益レベルが0.8万/トンを維持し、前年同期比ほぼ横ばいになると予想しています。
下流の大顧客を縛り、会社の生産能力は持続的に拡張し、22年連続で倍増すると予想されています。2021年末までに会社の生産能力は15.5万トンで、そのうち3万トンの技術改革の増量Q 4は徐々に生産に貢献して増量し、曲靖徳方;また、当社は建設中の生産能力が18万トン、30014合弁が10万トン、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 合弁が8万トンで、2022年Q 2、Q 3に生産を開始する予定で、2022年末には33.5万トンに達し、44万トンのマンガン鉄リチウム生産能力が20232024年に生産を開始し、総生産能力計画は77万トンに達した。
同社のマンガン鉄リチウム配置業界はリードし、競争力はさらに強化され、2022 H 2から小ロット量産が開始される見通しだ。リン酸マンガン鉄リチウムは鉄リチウムの安定性を保つと同時にエネルギー密度を高めることが期待されている。従来の鉄リチウムと中端三元のアップグレード方向になることが期待されている。会社は新型リン酸塩系正極材料の開発において技術の突破を得た。2023年に11万トンの生産能力が放出され、大規模な量産が期待されている。会社の新型リン酸マンガン鉄リチウムはより高い電圧プラットフォームを持ち、リチウム補給剤と協力して電池のエネルギー密度を約20%向上させることができる。
利益予測と投資格付け:鉄リチウム需要の高増加を考慮し、会社は鉄リチウムのトップ企業であり、生産能力の急速な拡張を考慮し、20222024年の帰母純利益は15.57/2.46/32億元(20222023年の元予測値は15.28/21.25億元)に達し、前年同期比94%/44%/42%増加し、PE 35/25/17 Xに対して2022年45倍のPEを与え、目標価格は785元で、「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:電気自動車の販売台数は予想に及ばず、政策は予想に及ばず、競争が激化している。
