\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 76 Gf Securities Co.Ltd(000776) )
公募と富管理業務は高く増加し、頭部の優位性は明らかで、株式激励は発展の自信を示している。
2021年会社の営業収入/帰母純利益342.5/108.5億元、前年同期+17%/+8%、ROE 10.6%で、2020年と横ばいで、レバレッジ率は3.7倍で、前年同期比+23%で、業績は私たちの予想をやや下回った。会社の公募基金と富管理業務ラインの業績は高く増加し、資本管理/仲介/利息純収入はそれぞれ+51%/+21%/+16%で、自営投資と投資銀行の収入は低下した。年初以来の株式市場と偏株基金の純価値が明らかに下落したことを考慮して、当社は20222023年の帰母純利益予測を114.5/139.7億元(前152.2/184.6億元)に下方修正し、2024年の帰母純利益予測を新たに172.4億元増加し、20222024年のEPS 1に対応した。50/1.83/2.26元です。2021年の会社の大富管理ライン(広発基金+易方達基金+広発資管+代理販売)の純利益は32億元で、前年同期より+13%、利益は29%貢献し、私たちの予想をやや下回っており、主に広発資管の影響を受けている。会社はA株を買い戻して制限的な株激励を実施する予定で、買い戻し総額は2.03億から4.06億で、長期的な激励制約メカニズムを確立することに有利で、会社の発展の見通しに対する自信を示している。会社ROEレベル業界がリードしており、2021年に分類評価をAA級に戻し、傘下の公募基金の頭部優位性が著しく、投資銀行と資本管理業務が持続的に改善される見込みで、現在の株価は2022年PB 1に対応している。2倍、PE 12.1倍、「購入」格付けを維持。
広発基金と易方達基金のシェアは持続的に向上し、資本管理業務ラインの合計利益貢献は24%に達した。
(1)2021年の広発基金の売上高/純利益は93.5/26.1億元で、前年同期より+50%/+43%、ROE 29%、利益貢献は13%に達した。年末の非商品AUM(Wind口径)は6696億元で、年初より+37%、市占有率は4.16%で、年初より+0.02 pctだった。(2)2021年易方達売上高/純利益145.6/45.4億元、前年同期+58%/+65%、ROE 39%、利益貢献9%;年末非商品AUM(Wind口径)は11900億元で、年初+52%、市占率7.39%、年初+0.79 pctだった。(3)2021年の広発資管の売上高/純利益は7.6/2.0億元で、前年同期比-56%/-78%で、主に公正価値の変動損失の増加と管理費収入の減少の影響を受け、2022年には明らかな改善が期待されている。年末の広発資管集合管理規模は3526億人に大幅に増加し、年初より+158%増加した。
富管理の転換の進展は著しく、自営投資の収益は低下し、投資業務の改善は期待できる。
(1)会社の富管理の転換の進展は著しく、代理販売収入と年末の非貨物基盤保有規模ランキング業界の前32021年に代理販売収入11億元を実現し、前年同期+85%で、証券仲介収入の15%を占めている。会社の代理販売基金と信託規模は1056248億元で、前年同期+44%/+134%で、年末の代理販売金融製品の保有規模は前年同期+17%だった。(2)2021年の会社の金融資産投資収益は58億元で、前年同期-15%、投資収益率は5.6%で、前年同期-2.3 pctだった。会社の投資業務の本来の優位性は明らかで、業務収入は持続的に回復する見込みだ。
リスクヒント:株式市場の大幅な変動はブローカーの利益の不確実性をもたらした。公募保有規模の拡大は予想に及ばない。
