\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 231 Universal Scientific Industrial(Shanghai)Co.Ltd(601231) )
業績総括:2021年、会社は営業収入553億元を実現し、前年同期比15.9%増加した。帰母純利益は18億6000万元で、前年同期比6.8%増加した。
業績が安定して増加し、製品構造が改善された。2021年、1)収入端:会社の営業収入の増加は安定しており、主に工業類と自動車電子EMS/ODM業務の高速成長から利益を得ている。フランスの飛旭グループは収入に貢献し、メキシコ、台湾などの新生産ラインは続々と生産を開始し、注文の増加は比較的速い。業務構造から見ると、通信/消費電子/コンピュータ及びストレージ/工業/自動車電子類業務はそれぞれ212.1/185.7/47.9/72.8/26.1億元の売上高を実現し、前年同期比4.6%/7.9%/25.3%/57.3%/54.0%増加した。2)利益端:会社の帰母純利益は小幅に増加し、利益レベルは小幅に下落した。会社の粗利率は約9.6%で、前年同期比-0.83 ppだった。純金利は約3.4%で、前年同期比-0.27 ppだった。3)費用端:会社の販売費用は約3.1億元で、前年同期比41.7%増加し、販売費用率は約0.56%で、前年同期比0.11 pp下落した。管理費用管理費用と研究開発費用は小幅に上昇し、費用率はそれぞれ2.1%/3%で、前年同期比0.24 pp/0.34 pp下落した。財務費用は約2億元で、前年同期比112%増加し、主に転換社債の関連コストが増加したためだ。
グローバル化戦略はさらに順調に推進され、車規級電力半導体業務の放量は期待できる。2020年12月にフランスの飛旭グループを買収合併して以来、両社の業務は徐々に協同している。飛旭の裏書の下で会社と外国企業の直接協力の可能性を増大して、現在会社の国際化戦略は初歩的に実現して、2021年の海外収入は137.7億元で、総売上高の24.9%を占めています。また、2021年11月、同社はGaNSystemsへの投資を発表し、提携協定を締結したり、第3世代半導体を通じて電源モジュール事業を拡大したりする。現在、同社は電気自動車用インバータに使用されているIGBTやSiCの電源モジュールについて、欧米や日本などの顧客から注文を受けており、2022年には本格的な量産が期待されている。現在、世界の自動車の電気化の大趨勢の下で、車用電力半導体の今後数年の需要は急速に増加し、会社の自動車電子業務は長期的に重要な業績の増加に貢献する見込みだ。
収益予測と投資提案。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ21.1/27.2/34.0億元で、今後3年間の帰母純利益は20%前後の複合成長率を維持する見通しだ。同社のSIP分野での業界トップの実力、将来的にはアップルの産業チェーンの修復と着用可能な製品の加速放量、自動車電子業務の順調な推進から利益を得ることが期待されていることを考慮し、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:国際貿易摩擦のアップグレード;市場競争の激化と製品販売量の不安定なリスク;SiPの需要は予想に及ばない。携帯電話やAIoTの成長は予想に及ばなかった。
