\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 115 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
業績の小結:2021年に会社の営業収入は671億元(前年同期+14.5%)を実現し、帰母純利益の損失122億元(20年同期の損失118億元)、非帰母純利益の損失135億元(20年同期の損失127億元)に対応し、損失は拡大した。四半期別に見ると、Q 1~Q 4の売上高はそれぞれ134億元、213億元、178億元、146億元で、帰母純利益はそれぞれ-38億元、-14億元、-30億元、-41億元だった。
為替の中核利益の損失は約151億元である。2021年人民元は6.9%上昇し、会社の純為替収益は16億元(20年同期の為替収益は25億元)である。
運用データではRPKが同+1.4%で、19年に比べて回復率は49%だった。このうち中国のRPKは前年同期比11%増の19年同期の75%だった。ASKは同+5.7%で、19年に比べて59%回復した。客席率は21年の年間客席率が67.7%(前年同期-2.8 pp)だった。機隊導入では20222024機隊の複合成長率が1.53%だった。2021年12月現在、社団規模は752機。2022年~2024年の社団規模はそれぞれ770770、768機と予想されている。同社は2025年に39機の飛行機を脱退し、飛行機の導入計画がない計画だ。
客収が回復し,単位コストが上昇した。2021年の旅客キロの収入は0.53元(前年同期+7.9%)で、そのうち中国線の収入は0.51元(前年同期+1.9%)、地域線の収入は0.74元(前年同期-17.1%)、国際線は1.79元(前年同期+120.5%)だった。2021年の会社の単位コストは0.498元(前年同期+7.0%)で、そのうち単位燃費は0.128元(前年同期+40.8%)で、単位燃費は0.370元(前年同期-1.24%)だった。2021年に布油中枢は70%上昇し、原油価格は大幅に航空会社のコストに大きな圧力をもたらした。
収益予測と投資提案。「第14次5カ年計画」期間中、航空業機隊の規模の伸び率は6%を下回る見通しで、同時期の需要複合の伸び率は5.9%となり、民間航空は中期的な需給構造の改善を迎える。中国と世界の疫病の影響を受けて、2022年以降の利益予測を下方修正しました。20222024年の会社の帰母純利益は-80、-43、24億元で、PEは-11、-21、37倍に対応すると予想されています。保有格付けを維持します。
リスク提示:中国の疫病は繰り返し外出需要の回復が阻害され、マクロ経済が下落し、原油コストが上昇した。
