\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 623 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) は2021年の年報を発表し、会社の21 FYは収入/帰母純利益/控除非純利益20.32/0.54/0.14億元を実現し、yoy+12.7%/-60.8%/-81.1%である。
光起電力ガラスの利益は依然として底にあり、電子ガラスの価格は上昇している。
業務別に見ると、光起電力ガラス21 FYは売上高17.4億元、yoy+15.41%、電子ガラスは売上高1.1億元、yoy+276%、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) コンポーネントは売上高1.1億元、yoy-4.58%を実現し、電力販売業務は次第に剥離し、売上高5306万元、yoy-60.4%を実現した。光伏ガラス21 FYの販売台数は7210万平方メートルで、予想を下回っており、主な鳳陽深加工生産ラインは依然として生産期間にあり、22年の目標は1.2億平方メートルである。電子ガラス及びその他のガラス製品の販売量は12万平方メートル、yoy+94%、平均価格は894元/平、yoy+94%で、量価の上昇を実現した。
太陽光発電の深い加工の生産能力の利用率は向上して、費用率の管理制御は良好です
21 FY会社の粗利率は8.31%で、前年同期比7.7 pct低下し、そのうち光伏ガラスの粗利率は8.25%で、前年同期比2.06 pct低下し、主に光伏ガラスの価格が大幅に低下し、鳳陽新生産ラインの調整期の完成率は最適なレベルに達していない。電子ガラスとディスプレイ業務の粗利率は-3%で、前年同期は-31%で、会社の電子ガラスとディスプレイ業務の開拓は比較的順調だった。21 FY会社の期間費用率は8.16%で、前年同期比2.2 pct減少し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.01/-0.23/+0.59/2.55 pctで、純金利2.79%を実現し、前年同期比5 pct減少した。22年を展望すると、太陽光発電と電子ガラスの加工利益率はいずれも向上する見込みだ。
BIPV関連業務は三管そろって、中国外の製品の放出量をよく見ている。
1)自身の超薄ガラスの優位性に基づいて、会社は三大BIPV関連製品を開発し、減量効果が際立って、超薄双ガラスコンポーネントの新興市場を開拓した。2)会社はテスラの合格サプライヤーであり、21 Q 4の海外疫病とマクロ要素の影響が徐々に消え、2四半期後にテスラ Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 瓦製品の販売量が大幅に増加する見込みである。3）会社は西安隆基新エネルギーと『合作フレームワーク協定』に調印し、光伏建築一体化領域で深い合作を展開する予定である。会社がその後に新築した工場の屋根とカーテンウォールは西安隆基が建築光伏一体化プロジェクトの開発建設を担当し、西安隆基は20222027年にBIPV製品が使用した光伏ガラスが会社の製品を優先的に購入することを承諾し、会社の後続業績の弾力性がある。
親会社の原片生産能力は利益能力の向上を助力し、「購入」の格付けを維持する見込みである。
親会社の原片買収が進行中であり、同社の原片-深加工一体化能力が大幅に強化される見込みである。また、鳳陽シリコンバレーには1000トンの日溶量窯が4基あり、2期に分けて建設される予定で、1期の窯の生産開始時間は2023年で、利益能力の予測は大幅に向上する見通しだ。資産注入はしばらく考慮せず、最新の利益能力に基づき、利益予測をやや下方修正し、同社の22-24年の純利益は1.67/2.96/4.36億元(前値21-22年2.1/3.3億元)と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:太陽光発電設備が予想に及ばず、会社の生産拡大が予想に及ばず、原材料の値上げが予想を超えた
