\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 352 S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
実績
2022年3月30日、 S.F.Holding Co.Ltd(002352) は2021年の年度報告書を発表した。2021年に会社の収入は2072億元を実現し、前年同期比35%増加した。帰母純利益は43億元で、前年同期比42%減少した。このうちQ 4社の収入は713億元で、前年同期比61%増加した。帰母純利益は25億元で、前年同期比43%増加した。非帰母純利益は15億元で、前年同期比46%増加した。2021年の帰母純利益は業績予告の中枢に位置し、私たちの以前の予想にほぼ合っている。
ぶんせき
収益力は四半期ごとに修復され、嘉里並表Q 4の売上高は大幅に増加した。2021年初頭の資源投入の増加、低粗利率経済速達の割合の向上、税費減免優遇の終了などの要因の影響を受けて、会社の2021年の業績は前年同期比42%減少した。Q 2から会社は経営措置を最適化して、核心業務に焦点を当てて、収入端は自発的に製品と取引先の構造を調整して、コスト端は4つのネットの融通を推進して、リーン化のコストのコントロール、全体の利益を改善して、粗利率は四半期ごとに修復します。2021年の会社の粗利率は12.4%で、前年同期比4 pct減少し、そのうちQ 4粗利率は14.5%に回復し、前年同期比2.5 pct増加した。Q 4の売上高と業績は前年同期比で明らかに増加し、そのうち嘉里物流が貢献した売上高は203億元、帰母純利益は3.7億元だった。
宅配便の売上高は着実に増加し、新しい業務の割合と利益能力は明らかに向上した。2021年の会社の宅配業務の収入は1284億元で、前年同期比16%増加した。業務量は前年同期比29.7%増加し、業界とほぼ横ばいとなり、2020年の高基数で高成長を維持した。2021年の会社の非速達業務の収入は788億元で、前年同期比81%増加し、売上高の割合は10 pctから38%上昇し、総合物流サービス業者への転換を続け、そのうち速運、同城、サプライチェーン、国際支店の純金利はそれぞれ前年同期比2.2 pct、4.6 pct、0.8 pctから-1.9%、-11.0%と1.5%上昇した。
嘉里物流と協同して発展し、国際業務は新しい業績成長点になるだろう。会社と嘉里物流は協同して発展し、共同で国際業務競争力を向上させる:(1)嘉里物流は国際リード貨物代行会社として、貨物量の優位性を備え、順豊航空機隊の積載率の向上に協力する。(2)順豊は嘉里物流の東南アジア本土での運営実力を借りて、国際速達業務を拡大する見込みで、(3)順豊の空輸能力は嘉里の強貨物代行業務の継続に協力する。国際業務は順豊業績の第2の成長曲線になる見込みだ。
投資アドバイス
会社の収益力はさらに改善される見通しだ。維持会社202223年EPS 1.55元、2.25元で、2024年の予測2.95元を追加した。「購入」の格付けを維持し、目標価格62元を維持する。
リスクのヒント
マクロ経済の変動リスク、人件費の大幅な上昇リスク、生産能力の利用率の向上が予想に及ばないリスク、新業務の発展が予想に及ばないリスク、株主の減持リスク。
