\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
業績評価
3月30日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の収入は22.82億元で、前年同期より+16.47%増加した。帰母純利益は1億5100万元で、前年同期比-37.65%だった。非帰母純利益は0.91億元で、前年同期比-51.73%だった。21 Q 4の収入は6.54億元で、前年同期比+24.65%だった。帰母純利益は0.73億元で、前年同期比+37.91%だった。非帰母純利益は0.66億元で、前年同期+40.67%だった。
経営分析
製品の調整効果が現れ、陣痛期を徐々に過ぎた。Q 4の成長率は環比的に加速し、春節のずれによる基数効果があるが、同時に会社の改革の効果を体現している。下半期から会社は積極的に製品の構造調整を推進し、良質な品質項目に焦点を当て、続々と定量組立品の新ルートを発売し、21年のディーラー数は前年同期比98.75%増加した。21年末現在、定量装の割合は8%-10%に達した。品目別では、焙煎菓子類(ポテトチップス含む)/肉魚/果物干し/豆製品/菜食/蜜漬け炒め/その他(辛いもの含む)はそれぞれ前年同期比+11%/+23%/+37%/+5%/+42%/-17%/-10%だった。
転換期の利益率は圧力を受け、下半期には修復された。2021年、会社の粗利率は8.12 pctから35.71%下落し、21 Q 4は22.01 pctから25.52%下落した。粗金利の下落は主に大豆油、パーム油などの原材料価格の上昇幅が大きい。また、輸送費(例年比2%-3%)は販売費から営業コストに調整される。費用端、2021販売/管理/財務/研究開発費用はそれぞれ前年同期-1.91/+0.31/+0.62/-0.21 pct、21 Q 4販売/管理/財務/研究開発費用はそれぞれ前年同期-18.29/-1.01/+0.56/-2.03 pctで、Q 4シーズンの会社の出荷状況は比較的に良く、販売費用の費用効果比は明らかに向上し、21年に会社が発生した株式の支払い費用は5899万で、前年同期より1344万増加した。2021年の純金利は5.59 pctから6.77%に下落した。21 Q 4は1.08 pctから11.23%に上昇した。
22年に軽装で出陣し、国境の改善状況に引き続き注目することを提案した。圧力会社が積極的に迅速に戦略を調整することに直面して、21年に新製品の普及と製品の構造の調整を完成して、新製品の育成が次第に量を放出した後、22年に規模の効果を放出することが期待されています。従来のばら売り業務では、オフラインの間食専門店ブランド(間食が忙しい、妻様など)と徐々に協力しており、商超ルートの店中島も市場の沈下を加速させることができる。
投資アドバイス
当社は22-24年の帰母純利益がそれぞれ3.19/4.29/5.46億元であると予想しており、外部環境の不確実性を考慮して、22-23年の帰母純利益をそれぞれ29%/33%引き下げた。対応EPSは2.47/3.32/4.22元、対応PEは24/18/14 Xで、「増持」格付けを維持した。
リスクのヒント
新製品の成長は予想に達しず、ルートの拡張は予想に達しず、食品安全問題、業界競争が激化している。
