\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
事件概要会社公告2021年年報:年間営業収入46.39億元を実現し、前年同期比47.28%増加した。帰母純利益は10.69億元で、前年同期比48.08%増加した。非純利益9億3500万元の控除を実現し、前年同期比45.22%増加した。
分析判断：
業績は市場の予想に合って、22年の大注文業務と長尾の取引先の開拓が引き続き会社のために核心業績の弾力性に貢献することを展望します
同社の2021年の営業収入は46.39億元で、前年同期比47.28%増加し、そのうち2021 Q 4単四半期の営業収入は17.16億元で、前年同期比60.83%増加した。同社は世界をリードする原料薬CDMOサプライヤーとして、大注文の持続的な着地、長尾顧客の開拓などの触媒の下で、超高速成長を続けると予想している。
(1)営業収入は全体的に予想に合致し、大注文業務は2022年に引き続き業績の弾力性に貢献する:2021年の小分子CDMO業務は営業収入42.38億元を実現し、前年同期比45.63%増加し、そのうち大注文の営業収入は12.3億元、通常業務は30.1億元で、同比3%増加した。2021年11月17日、2021年11月29日と2022年2月21日に締結した3つの重大な契約注文に基づき、累計契約金額は約93.4億元で、そのうち会社の2021年の報告データによると2021年に12.3億元の収入を確認し、残りの約81.1億元の大部分は2022年に収入を確認し、会社の2022年の業績成長に弾力性を貢献すると判断した。
(2)長尾顧客(海外中小薬企業と中国顧客)の持続的な貢献業績の伸び弾力性:2021年海外中小薬企業の顧客、中国業務はそれぞれ前年同期比50.99%と64.44%増加し、会社のために業績の弾力性を持続的に貢献している。2021年、海外の中小医薬企業と中国の顧客収入の割合は30%近くを占め、未来の会社が顧客の広さと深さを持続的に開拓することを展望し、この一部の顧客業務は引き続き高速成長を示す見込みだ。
(3)カバーパイプラインは著しい増加を示し、特に臨床前及び臨床早期プロジェクト:会社が2021年に発生した収入パイプラインの数は328本で、前年同期比48%増加し、そのうち臨床早期と臨床前235本、臨床III期55本、商業化38本で、2020年に比べて著しい増加を示し、会社の将来の業績の増加に基礎を築いた。
供給側から見ると、放出を加速させ続け、将来の業績成長のために基礎を築いている。
2021年の報告データによると、同社の受注規模は18.98億ドルに達し、前年同期比320%増加した。また、III期と商業化パイプラインが急速に増加していることを考慮し、増量需要を満たすために、2021年に生産能力の放出と従業員の募集の加速を加速させ、供給端の生産能力の向上を実現し、将来の業績の増加に基礎を築いた。
(1)生産能力は引き続き高速放出中である:会社の2021年末の全体の小分子反応釜の体積は4700立方(注釈:2022年3月末のデータは5000立方)で、前年同期比68%増加した。また、2021年の年報データによると、会社の2022年の敦化、天津、鎮江などは続々と2000立方の生産能力を生産し、前年同期比43%増加する。会社の生産能力は加速して釈放して、一方で大きい取引先の需要を満たして、一方で未来の増量注文の需要のために基礎を築くことができます。
(2)従業員数は引き続き急速な増加を示している:2021年末の従業員数は7126人に達し、前年同期比30%増加し、そのうち研究開発者は3380人で、前年同期比29.7%増加した。
新しい業務開拓:多元化の業務配置、会社に想像力を加える
会社は小分子CDMO業務を深く耕した上で、化学大分子業務(オリゴヌクレオチド、ポリペプチド、リポソームなど)、製剤、生物工学などの業務を急速に発展させ、臨床研究サービス、生物大分子CDMOなどの業務を安定的に開拓し、その中で製剤業務と生物工学分野は会社の小分子、オリゴヌクレオチド、ポリペプチド、生物大分子分野に持続的にエネルギーを与え、協同業務協力を実現する。2021年会社の新業務は営業収入3.98億元を実現し、前年同期比67.43%増加し、そのうち化学大分子業務は前年同期比42.48%増加し、製剤プレートは前年同期比80.33%増加し、臨床CRO業務は前年同期比83.71%増加した。未来を展望して、合成大分子、生物大分子、臨床CRO、生物合成などの業務の持続的な配置の推進に伴って、会社の新しい業務は高速成長を実現して、未来の業績の成長の想像力を増加します。
業績予測と投資提案
同社は中国をリードする小分子CDMOサプライヤーとして、将来的に小分子の「中間体+API+製剤」一体化サービス能力を深く耕し続けることを展望し、また合成大分子と生物大分子の分野で配置を強化し続け、会社の中長期業績の成長を守る。大きな注文確認の変動を考慮し、22-23年の売上高は22-23年の125.73/128.07億元から22-24年の125.93/126.77113084億元に調整され、EPSは22-23年の10.31/10.61元から22-24年の11.30/11.60/11.77元に調整され、2022年03月30日の374.59元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ33.15/32.29/31.83倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
核心技術の中堅と管理層の流失リスク、競争が激化するリスク、核心技術者の流失リスク、為替レートの変動リスク、新型コロナウイルス疫情は中国外業務の開拓に影響し、COVID-19注文の実行は予想を下回って、上海 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) 生物の増資はまだ完成していない不確実性がある。
